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利空透支 期指暂入振荡期

2017-05-02 09:27:45 来源: 期货日报
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  监管影响明朗度提升

  4月,受到雄安新区设立以及监管强化影响,期指冲高回落。现货来看,上证指数全月下跌2.11%,深成指下跌1.86%,均为今年以来最大月跌幅。

  宏观面提供支撑

  基本面角度,“五一”小长假期间国家统计局公布的中国4月官方制造业PMI报51.2,小幅回落并低于预期,但仍连续9个月位于荣枯线上方,经济温和复苏势头持续。不过,当前市场普遍认为:一方面,经济边际上难有更强劲的反弹空间;另一方面,受此轮补库周期等因素推动,预计短时间内大幅回落的可能性很低,故宏观经济对指数难以出现超预期的影响。

  企业盈利角度看,经济复苏对业绩改善十分明显。截至四月底,上市公司2016年年报、2017年一季报全部公布完毕。数据显示,去年全部A股上市公司营业收入同比增长10.21%,较前年1.13%的增速明显提升;归属母公司净利润同比增长11.22%,也较前年的0.81%录得大幅增长。

  此外,一季度,工农中建交五大商业银行季度净利润均出现超过30%以上的环比增长,坏账率持平或回落。企业盈利的改善,对A股的估值改善具有显著的提升作用,并在市场情绪恐慌之际,起到了封杀下跌空间的作用。

  监管第一阶段冲击或告一段落

  在宏观面稳中向好的态势下,政策面把握时机,加快推进改革,严打金融违规。自3月底银监会、证监会、保监会纷纷出台相关严管政策或开展整治行动以来,我们认为市场情绪正从“紧张、担忧”,甚至无所适从,到情绪逐步稳定,并开始对政策展开理性分析转变。上周我们注意到,市场上对本轮监管对股市、债市、信用市场的影响,第一次出现了详细的测算,给出了具体的数据。

  按照我们的分析,银监会相关监管政策,在股市当中真正存在多层嵌套、通道和过度杠杆监管问题的资金,估计在500亿—1000亿元,规模不大且可控。虽然市场当中不同的分析采用了不同的估计方式及测算方法,给出的具体影响金额也出现差异,但整体来看,一旦理顺了影响路径,市场的不确定性大大降低,恐慌情绪将逐步缓解。因此,我们认为,期指因强监管政策出台而导致的风险偏好回落,快速的利空冲击阶段或已过去。

  后期我们认为强监管仍存在不确定因素,主要在于政策落地后金融资产的调整方面。近期,市场对于委外赎回问题较为担忧,预计委外和非标收缩规模远远超过股市涉及金额。虽然涉及资产主要在债券市场,但当前已经进入到5月,这意味着6月的半年度资金大考已经临近。投资者担忧利率波动传导至股市,将成为压制市场风险偏好的主要因素。

  整体上,我们认为当前风险偏好波动仍是市场运行的主驱动。因监管密集落地导致情绪的过度反应,伴随着政策影响明晰程度提升,市场情绪得到企稳修复。预计近期市场将呈现振荡走势,急跌过程已告一段落。本月将召开“一带一路”峰会,预计市场风险偏好有望短期得到提升。不过,监管强化对金融市场,特别是债市的影响靴子并未完全落地。在年中时点,仍需注意资金利率价格大幅波动的可能性,以及对股市投资者风险偏好的影响。

  (作者单位:国泰君安期货)

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股票名称 股价 涨跌幅 净额(亿)
招商银行 24.36 5.73% 5.41
京东方A 4.15 -0.24% 2.72
兴业银行 16.47 0.61% 2.42
民生银行 8.18 0.74% 2.12
中国交建 15.86 4.48% 2.01
珠海港 13.48 4.58% 1.96
陕西煤业 7.03 3.99% 1.87
欧菲光 17.52 1.74% 1.82
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  • 06月28日正在直播
    22:27:07   恩,把没处理完的问题都处理了。。。 22:36:36   雪人股份中报业绩预增,算是一个利好,不过7月份有一批定增限售股解禁,成本8.5左右,有一定承压,技术山目前只是短期止跌,底部没有任何明显的放量显示有新增资金介入,所以未来走横盘或者续跌的概率比较大,底部支撑在20日均线附近,即8.7一线,投资建议仅供参考 22:44:39   雄安概念目前确实存在反复的现象,不过这只票算是比较强势的,今天对大盘的反应也比较灵敏,下午及时跟涨,可以参考底部20日均线支撑,即13.20一线,投资建议仅供参考 22:50:05   这只票前面两个涨停板炒作的是特斯拉概念,叠加了次新股,要不要持有,主要看你对特斯拉概念持续性是不是看好,短线而言,特斯拉概念持续性并不强,从这几天的炒作就可以看出来,投资建议仅供参考 23:54:15   太安堂也是从4月份开始连续下跌,目前这个位置正好位于第三次股灾的相对低点,底部8.6一线属于比较关键的波段支撑位,9月份有一批限售股解禁,不过量并不大,风险一般,本次波段反弹可以密切观察20日均线支撑作用,如果跌穿,后市风险较大,上方压力在前期波段低点,9.8一线,投资建议仅供参考
  • 06月28日正在直播
    22:31:32   【对于雄安】给大家一个参考,此前6月底说要河北省要上报中央雄安的初步规划方案和框架,后面不排除政策暖风会频吹,所以短期的整理,我们认为不会改变我们中线看好雄安的观点。只是这里面需要注意真假雄安的分化。 22:34:13   短期31-37的箱体里。重要支撑位前期拉升中枢位30附近。 22:37:36   军工,今天早盘我们提示过这块机会,主要是盘中的情况盘面的表现给出的建议。对于中线,我们觉得军工里面主要是混改机会更大,特别这次大家关注下混改的几个央企集团名单,军工占半壁江山。其中包括今天有人问的0519,公司目前做只能导弹系统,大股东背考兵器集团,后面的确存在混改的可能(今年1月份兵工集团曾经表态过)。所以这个公司我们觉得是个好的标的,但因为毕竟在股市里会有波动,前期市场因为谣言二次回落,大家可能拿不住的就开始怀疑了。 22:41:09   也是一直雄安股,短期反弹目前看弱,但犹豫开始缩量,到了前期关键的支撑位4月至5月搭过一个调整的平台,中枢在8.3左右,往下破位也难,近期横盘整理概率更大,需要注意量能变化和相关雄安消息面的暖风。 23:01:51   军民融合里的一个代表公司,前期快速拉升,目前缩量横盘,短期下方10日均线形成支撑,同时这个位置也是前面第二个涨停位的跳空缺口处。
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