【热点报告――股指期货】2021年12月主要规模指数成分股调整预测及影响

2021-11-23 15:12:23 来源: 作者:王冬黎

  报告日期:2021年11月22日

  ★ 沪深300指数样本空间规则调整

  11月19日,中证指数有限公司修订了沪深300指数样本空间规则,将创业板新股进入沪深300指数样本空间的时间规则由原来的上市时间超过3年调整为1年。新规则实施后,预计安克创新300866)、康龙化成300759)、卓胜微300782)、爱美客300896)、稳健医疗300888)、金龙鱼300999)共6只创业板股票受新规影响将新纳入沪深300指数;另外市场关注度较高的宁德时代300750)恰好上市满3周年,预计也将纳入沪深300指数。预计经过此次调整,指数的行业与风格构成更加均衡,能够有效提升尤其是沪深300指数的市场代表性,有利于提升沪深300股指期货作为量化对冲工具的有效性。

  ★ 沪深300指数预计有29只个股调整

  预计剔除个股权重合计约为2.20%,调整并重估后预计新纳入个股权重合计约为9.82%。预计受冲击影响排名前五的个股为宁德时代、天合光能、深信服300454)、迈瑞医疗300760)、科沃斯603486)。本次沪深300指数成分股调整恰逢宁德时代等市场关注度较高的创业板/科创板股票上市1或3周年,经测算仅宁德时代纳入沪深300的权重就高达3.94%,除了对个股的事件影响外,此次调整对指数影响较往年更强。

  ★ 中证500指数预计有50只个股调整

  预计剔除个股权重合计约为14.47%,调整并重估后预计新纳入个股权重合计约为14.77%。预计受冲击影响排名前五的个股为凯赛生物、中油资本000617)、中国动力600482)、招商公路001965)和桂冠电力600236)。

  ★ 上证50指数预计有5只个股调整

  预计剔除个股权重合计约3.91%,调整并重估后预计新纳入个股权重合计约为5.94%。预计此次上证50指数被纳入的新个股有片仔癀600436)、三峡能源600905)、长城汽车601633)、中远海控601919)、中芯国际,其中受冲击影响较大的是片仔癀和中芯国际。

  ★ 风险提示

  预测口径与中证指数有限公司的口径可能出现偏差。

  11月19日,中证指数有限公司修订了沪深300指数样本空间规则,将创业板新股进入沪深300指数样本空间的时间规则由原来的上市时间超过3年调整为1年,编制方案其余部分保持不变。该修订将于下一次样本定期调整时(2021年12月13日)实施。

  我们在2021年6月的指数成分股调整预测准确度较高,从实际中证指数公司公告出来的成分股名单来看,沪深300调出26只股票中命中24只,调入26只股票中命中21只;中证500调出50只股票命中46只,调入50只命中44只;上证50调出5只命中4只,调入5只全部命中。我们本篇报告继续对今年12月指数成分股的调整名单进行预测。

  新规则实施后,预计安克创新、康龙化成、卓胜微、爱美客、稳健医疗、金龙鱼共6只创业板股票受新规影响将新纳入沪深300指数;另外市场关注度较高的宁德时代恰好上市满3周年,预计也将纳入沪深300指数。预计经过此次调整,指数的行业与风格构成更加均衡,有效提升了尤其是沪深300指数的市场代表性,有利于提升沪深300股指期货作为量化对冲工具的有效性。

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  主要规模指数所对应的被动资金

  据2021年公募基金3季报,国内指数型公募基金(被动指数型+增强指数型)总规模约为15844.2亿,其中被动指数型基金14286.7亿元,增强指数型基金1557.5亿元,其中以沪深300(000300.SH)、上证50(000016.SH)、中证500(000905.SH)为标的指数的基金规模分别为2265亿元、853亿元和1417亿元。

  对于指数本身而言,过去因为每次成分股名单的调整大多是样本空间总市值排名在240名至360名(以沪深300指数为例),而且编制方法限定调整个股数量不超过10%,所以实际每次被调整的部分权重占比并不算高,从而对指数连续性的影响也很小。但是本次沪深300指数成分股调整恰逢宁德时代等市场关注度较高的创业板/科创板股票上市1或3周年,经测算仅宁德时代纳入沪深300的权重就高达3.94%,除了对个股的事件影响外,此次调整对指数影响较往年也会更强。

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  沪深300及中证500指数成分股调整名单预估

  作为中证系列规模指数,沪深300指数与中证500指数成分股的样本空间的初始筛选条件是类似的。

  下表是我们按照上述规则对沪深300和中证500成分股的调整所做的预测。按照当前以沪深300或中证500为跟踪指数标的的指数型基金的规模以及个股日均日成交额,可以大概测算出纳入该个股的冲击影响,即完成所有跟踪指数基金的调仓所需交易日天数。冲击影响大小为该个股在当前全市场以该指数为标的的指数基金中所占的规模与该个股日均成交额之比,另外,表中的纳入权重为按照分级靠档办法所计算出的自由流通市值权重,剔除权重为截止2021.10.29的官方公布权重。

  我们预计有29只新的个股会补充进入沪深300指数,这些个股预计在沪深300指数中的合计权重大约为9.82%,其中宁德时代恰好上市三周年,首次纳入权重高达3.94%。日均总市值较大的前5只分别为宁德时代、迈瑞医疗、金龙鱼、中芯国际、中国电信601728)。按照调入冲击影响大小来看,此次纳入相关个股预计影响较大的有宁德时代、天合光能、深信服、迈瑞医疗、科沃斯。其中受创业板纳入指数样本空间调整影响新纳入沪深300指指数的创业板个股包括安克创新、康龙化成、卓胜微、爱美客、稳健医疗、金龙鱼。

  同样地,预计有29只个股会从当前沪深300指数成分股名单列表中剔除,这些个股在当前沪深300指数中的累计权重大约为2.20%,其中日均总市值最大的前5只个股包括南京证券601990)、中炬高新600872)、天风证券601162)、环旭电子601231)、万达电影002739)。按照调出冲击影响来看,较大的有中航产融600705)、圆通速递600233)、中国动力、巨人网络002558)和国元证券。

  中证500指数预计有50只新的个股会补充进入,这些个股预计在中证500指数中的合计权重大约为14.77%。其中日均总市值较大的前5只分别为中油资本、宁波港601018)、顾家家居603816)、华测检测300012)、舍得酒业600702),按照调入冲击影响大小来看,此次纳入相关个股预计影响较大的有凯赛生物、中油资本、中国动力、招商公路和桂冠电力。

  同样地,预计有50只个股会从当前中证500指数成分股名单列表中剔除,这些个股在当前中证500指数中的累计权重大约为14.47%。其中日均总市值最大的前5只个股包括中国能建601868)、合盛硅业603260)、天赐材料002709)、科沃斯和兖州煤业600188),按照调出冲击影响来看,较大的有广深铁路601333)、中新集团601512)、大名城600094)、皖新传媒601801)和渤海租赁000415)。

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  上证50指数成分股调整名单预估

  上证50指数以上证180指数样本股为样本空间,挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股,综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体表现。所以对该指数成分股调整的预估就要先确定上证180指数的样本股。

  上证180样本空间:

  1)非ST、 *ST沪市A股和红筹企业发行的存托凭证组成;2)其中科创板证券:上市时间超过一年;3)其他证券:上市时间超过一个季度,除非该证券自上市以来日均总市值排在前18位。

  上证180选样方法:

  按照以下四个步骤选择经营状况良好、无违法违规事件、财务报告无重大问题、股票价格无明显异常波动或市场操纵的公司:

  1)根据总市值和成交金额对股票进行综合排名。具体方法是:根据过去一年的日均数据,对各指标分别排名,然后将各指标的排名结果相加,所得和的排名作为股票的综合排名;

  2)按照行业的自由流通调整市值比例分配样本只数。具体计算方法如下:第i行业样本配额=第i 行业所有候选股票自由流通调整市值之和/样本空间所有候选股票自由流通调整市值之和×180;

  3)按照行业的样本分配只数,在行业内选取综合排名最靠前的股票,其中新样本剔除有财务亏损的个股;

  4)对各行业选取的样本作进一步调整,使成份股总数为180只。

  上证50样本空间:

  上证180指数样本股

  上证50选样方法

  对样本空间内的股票按照最近一年总市值、成交金额进行综合排名,选取排名前50位的股票组成样本,但市场表现异常并经专家委员会认定不宜作为样本的股票除外

  上证50缓冲区规则:

  排名在前40名的候选新样本优先进入,排名在前60名的老样本优先保留。

  上证50样本股周转率:

  定期调整指数样本的调整数量比例一般不超过10%。

  上证50指数预计有5只新的个股会补充进入,这些个股预计在上证50指数中的合计权重约为5.94%。预计此次上证50指数被纳入的新个股有片仔癀、三峡能源、长城汽车、中远海控、中芯国际,冲击影响较大的是片仔癀和中芯国际。

  上证50指数预计有5只新的个股会剔除,合计权重大约为3.91%。预计被剔除出指数名单的有民生银行、中国联通、山东黄金600547)、用友网络600588)和上海机场600009),冲击影响较大的是民生银行和中国联通。

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