1.8月财新中国服务业PMI为51.6，较7月下降0.5个百分点，为年内次低，显示服务业继续扩张但速度放缓。当月财新中国综合PMI持平于7月的51.2，仍为近十个月来最低。

　　2.近期，针对存量房贷利率下调的呼声亦越来越多。北京地区多家银行透露，当前提前还房贷的客户有所增多。多家银行工作人员表示，房贷提前还款均需要提前预约，等待时间普遍在1个月左右；还款金额并无资金限制，客户可选择部分还款或一次性还清，但部分银行称需要整万起还。

　　3.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月4日以固定利率、数量招标方式开展了7亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。数据显示，当日2773亿元逆回购到期。

　　股指期货：周三指数呈现抵抗性下跌，至收盘，上证50指数跌0.85%，沪深300指数跌0.65%，中证500指数跌0.31%，中证1000指数跌0.47%，沪深两市成交额为5594亿元。

　　股指小幅低开后保持低位震荡，小盘股明显强于市场震荡反弹，创业板指数率先翻红，午后市场震荡中重心下降，至收盘各指数小幅翻绿。两市个股跌多涨少，下跌个股近3900只；成交继续小幅萎缩。盘面上，固态电池板块全天大涨；医药商业、细胞免疫治疗等医药股反复活跃；BC电池、光伏设备、光刻胶、保险、风电、机场航运、化工、汽车零部件等板块盘中都有所表现。跌幅方面，AI PC、苹果概念、AI眼镜、空间计算、折叠屏等方向领跌两市；华为产业链、石油概念、煤炭、页岩气等板块持续走弱；光模块、算力、英伟达概念等美股大型科技映射概念大幅走低，有色金属、游戏、房屋检测、无人驾驶等板块均表现弱势。

　　股指期货随现货回落，至收盘，主力成交合约IH2409跌0.87%，IF2409跌0.59%，IC2409跌0.17%，IM2409跌0.24%。各品种基差小幅上行，贴水略有收敛。IC、IF和IH成交分别增加4.8%、0.4%和8.6%，IM成交无变化。IC、IF和IM持仓分别下降0.7%、0.6%和2.1%，IH持仓小幅增加0.1%。

　　海外市场出现大幅下跌，受美国制造业PMI数据低于预期影响，纳斯达克指数大跌超3%，日经225指数跌幅超4%。A股受之影响跳空低开，但表现出韧性，创业板等小盘股指数一度翻红。近期A股市场赚钱效应明显，折叠屏、固态电池等多个题材火爆，加之股指特别是中证500、中证1000指数估值较低，市场下跌空间有限。因此，虽然海外股市场震荡加大，但A股市场仍将保持定力，后市震荡整理的可能性大。

　　金融期权：今日A股市场个股层面跌多涨少，市场交投清淡，全市场成交额在6000亿元一下。宽基指数普跌，且跌幅相对接近。

　　期权方面，多数标的企稳反弹，期权品种成交量明显回落。隐波方面，多数期权隐波中枢小幅反弹，隐波与标的走势依然呈现明显的负相关。

　　上周我们在日评和周报中多次提到，尽管标的实际波动回落导致隐波溢价暂时走阔，但由于隐波和实际波动水平处于历史低位，卖权策略盈利来源主要来自时间价值，卖权性价比不高，总体来看在低波环境中卖权策略应以结构性的头寸为宜。上周五和周一标的实际波动有所反弹，各个期权隐波中枢上移，卖权策略普遍表现不佳。我们继续维持前期的判断，标的处于底部区域，隐波溢价有限的情况下，隐波将维持高弹性，此种行情更加适合隐波波段交易者，卖权策略需要控制vega/gamma等敞口暴露，交易上偏防御为主。

　　国债期货：周三国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.04%。现券方面，银行间主要利率债收益率涨跌互现，中长债表现偏强，其中30Y国债收益率下行3bp。银行间资金面，DR001加权利率1.5437%，-3.02bp；DR007加权利率1.7095%，+0.74bp。

　　今日央行逆回购操作缩量至7亿元，净回笼2766亿元短期流动性。市场资金面窄幅波动，短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数略有上行，但整体仍均衡偏松。“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单二级成交价在1.9650%附近，较上一交易日小幅微降。

　　随着周初以来中短端收益率的快速回落，定价货币政策转松预期以及央行“买短卖长”的相关操作，并与同业存单利差拉大，今日市场止盈情绪渐浓。不过，长端表现仍相对偏强，这或与部分投资者在中短端收益率下行受阻的情况下，重新沿着收益率曲线买入的交易行为有关。

　　临近现券尾盘，受外媒关于国内存量房贷利率可能将分两步调降80bp左右相关消息的影响，市场对后续商业银行负债端成本进一步下移的预期升温，带动中长端收益率从日内高点快速走低。预计明日期债盘面也将因此高开。

　　短期来看，基本面数据虽不支持市场走势反转，但当前收益率和基差水平下，盘面追涨的性价比或也相对偏低，尤其是中短端。在此情况下，建议投资者前期多单和做陡曲线交易可考虑阶段性止盈。套利方面，IRR偏高的情况下，建议关注T合约潜在的期现套利机会。

　　交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，前期多单逢高分批止盈

　　风险提示

　　点

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