【点石成金】市场情绪继续向机制演绎，期指涨停升水和期权隐波高位维持

2024-09-30 16:21:34 来源：国投安信期货作者：沈卓飞

　　行情概述：

　　今日市场仍然呈现全面上涨，市场多头情绪旺盛，期指掀起涨停潮。IH、IF、IC和IM近月合约均产生较高升水，对应股指期权隐含波动率(IV)继续拉升，上证50、沪深300、中证1000股指期权近月合约IV均收于50%以上较2周前上升超过100%。长时间低估的国内资产经过政策组合拳的催化连续大涨，种种迹象表明市场情绪正从冰点快速升温，期指高升水和期权隐波高企表明短期上行动能可能仍会延续。

　　期指高升水：

　　短时间内期指高升水产生的原因可能有3点：第一市场一致性上涨预期是最直接的原因，资金通过期指更充分表达看多预期；第二部分量化中性策略可能由于短期期指升水上升过快触发风控，被动空平股指期货仓位，加大期指升水幅度；第三国内金融市场已经形成现货、期货、期权三方联动的市场。由于指数大涨，买入看涨期权需求快速上升，期权流动性迅速收紧，股指期权隐含波动率快速上升远超平时水平，期权高溢价产生的潜在套利机会促使市场做多股指期货的需求增加，进一步加剧期指升水水平。

　　后续展望：

　　鉴于市场情绪旺盛，短期上行动能可能仍未结束，期指高升水短期可能仍会维持，但进入到10月份后关注从快速上行到短期估值修复到位后市场阶段性向高位震荡的转换，随后市场或向个股行情转换且成长类板块或弹性更大。从股指期权角度，近月期权合约IV明显偏高，期权价格产生较高溢价。远月合约IV仍较低，所以相对合理的看多期权策略是卖出近月浅虚值看跌期权或者买入远月浅虚值看涨期权，或者2者同时使用。

　　沈卓飞期权研究组组长Z0014628

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