上周四A股市场呈现分化态势，半导体（881121）、算力硬件产业链板块再度大幅上行，而以银行、煤炭（850105）为代表的红利类板块出现回调。上证指数（1A0001）收跌0.43%，报4090.48点。沪深两市全天成交3.3万亿元，较上一交易日放量2183亿元。期权标的指数中，中证500（399905）、中证1000（399852）、创业板及科创50（1B0688）指数均录得0.5%~4%不等的涨幅。
具体来看，中证1000指数（399852）上涨0.76%，对应中证1000（399852）股指期权（MO）当日成交量为51.47万手，持仓量为42.6万手。成交量PCR值为87.54%，持仓量PCR值为100.34%，卖出看跌期权的交易者占比持续增加。7月MO看涨期权在9000点行权价处持仓量极高，预示中证1000指数（399852）短期若上行至该区域，将面临较大压力。8300点行权价处的看跌期权持仓量亦显著高于其他合约，预计短期该区域下方存在较强支撑。隐含波动率方面，7月平值看涨与看跌期权的隐含波动率均值为26.4%，环比回落1.4个百分点，但绝对值仍处于历史80%分位以上的偏高水平。
沪深300（399300）指数上涨0.21%，对应沪深300（399300）股指期权（IO）当日成交量为18.7万手，持仓量为21.07万手。成交量PCR值为69.37%，持仓量PCR值为85.5%。IO看涨期权持仓最高的合约对应4950点行权价，该价位与当前沪深300（399300）指数水平相当，预计短期指数上行阻力将增大。隐含波动率方面，当前7月合约平值隐含波动率均值为19.95%，环比上升0.5个百分点，较30日历史波动率溢价1.2个百分点。在波动率聚集效应下，短期隐含波动率将维持高位震荡。
科创50（1B0688）指数上涨3.84%，对应华夏科创50ETF（588060）期权日成交量和持仓量分别在641.5万手和264.1万手。成交量PCR值和持仓量PCR值分别在139.37%和161.72%，后者已触及历史99%分位以上极高水平。看涨期权持仓集中于2.2元行权价上方，对应ETF价格上行至该区间将承压。看跌期权持仓高峰落在1.8元档位，预计该价位下方支撑力度较强。7月平值隐含波动率均值在50%左右，绝对值处于历史95%分位以上较高水平，期权估值相对偏高。
综合来看，当前市场交易集中度持续处于高位，整体情绪处于敏感状态。持有股指期货多单的交易者，一方面仍可择机通过备兑策略增厚收益；另一方面，可适当运用看跌期权买方工具，对期货多单头寸进行保护。同时，三大指数期权6月合约仅剩1个交易日，需注意防范尾部风险。（作者单位：国联期货）
