【20260706】股指周报：市场有风格切换的迹象
核心观点：中性 上周美国非农就业数据意外低迷，叠加美联储沃什发言表示近期通胀风险有所缓和，缩表不会仓促推进，市场对美联储加息的预期显著放缓，预计7月份会维持利率不变。美国PMI维持高位，中国PMI有所回升，新订单回到扩张区间，非制造业新订单显著回升，原材料库存和价格双双下降，但采购量回升。全球AI算力产业链股票在Meta（META）准备出租剩余算力事件冲击下全面下跌。市场担心AI投资增速会放缓。A股风格有明显转换的迹象，半导体（881121）通信板块大跌，医药和红利板块显著反弹。ETF市场表现割裂，沪深300ETF（159925）继续大量赎回，但半导体材料（884091）设备ETF即使高位大跌也维持大幅净申购，处于历史极高区，呈现典型的机构谨慎散户热情的状态。在美联储加息预期显著回落的情况下，股市整体风险回落，但AI算力板块的极度拥挤交易开始分化。指数维持震荡，结构上可能出现持续高低切换。
估值：中性十年期国债利率1.75%，沪深300（399300）指数十年风险溢价率分位数50%，处于股债平衡阶段，恒生指数平均风险溢价率开始明显回升。沪深300（399300）PE十年分位点86%，PB分位点44%，处于中高位。上证50（1B0016）PE十年以来分位点70%，PB分位点30%，中证500（399905）PE注册制改革以来PE分位点92%，PB分位数90%，中证1000（399852）PE注册制改革以来分位点86%，PB分位数73%，万得全A估值PE分位数97%，PB分位数64%，处于中高位，科创50（1B0688）PE分位数99%，PB分位数99%，处于高位，创业板指（399006）PE分位数69%，PB分位数82%。
短期资金：中性 上周资金流入小幅增加，主要是两融流入大幅放缓，偏股型基金发行小幅增加，ETF出现大幅流入，产业股东减持处于高位，公司回购也显著增加，IPO上市明显增加。
股指期货：中性 股指期货方面IC、IM前十净空单有明显减仓，IF、IH净空有所增持，股指期货处于深度贴水状态。
大类资产：偏多 美十年期国债利率、实际利率回落、美元指数冲高回落，加息预期下降。货币市场7天shibor利率回落，三个月SHIBOR、十年期国债利率低位震荡。上周十年期国债期货价格稳定，中证商品指数（850001）持续下跌后开始企稳。原油跌幅有所放缓，黄金、碳酸锂开始反弹，有色板块震荡。
行业及ETF：偏空 上周市场行业表现上继续反转，医药生物、家庭用品、国防军工等行业领涨，半导体（881121）、硬件设备、新能源（850101）等板块领跌。上周ETF市场继续反转，港股创新药（886015）、创新药（886015）、黄金股等领涨，通信、5G（885556）通信、人工智能ETF（159248）等领跌。上周A股传统行业当中材料、工业指数（1B0001）、金融成交占比反弹，房地产（881153）、能源（850101）、公用事业占比持续低迷。新经济行业中信息技术占比高位回落，可选消费（883434）、医疗保健成交占比反弹，日常消费（883434）、新能源（850101）继续低迷。
经济数据：偏多 6月美国非农就业人数意外大幅回落，劳动参与率持续下降，失业率下降到4.2%。升息预期显著下降。6月美国制造业PMI小幅回落，维持高景气，中国制造业PMI小幅回升，高技术产业和装备制造业处于高景气状态。6月制造业PMI新订单回升到景气区间，非制造业新订单大幅回升。PMI原材料库存指数和价格指数大幅下降，而采购量指数开始回升，企业有补库存的行动。
政策： 偏多 欧央行辛特拉论坛举办，欧洲央行表态偏鸽，美联储沃什对通胀判断是近期通胀风险有所缓和，但当前通胀依然过高，美联储将死守 2% 通胀目标，不会容忍通胀持续偏高。缩表长期仍有必要，但不会仓促推进。
美国失业率超预期
6月美国非农就业人数意外大幅回落，劳动参与率持续下降，失业率下降到4.2%。升息预期显著下降。
数据来源：Wind
制造业PMI指数
6月美国制造业PMI小幅回落，维持高景气，中国制造业PMI小幅回升，高技术产业和装备制造业处于高景气状态。
数据来源：紫金天风期货
PMI新订单
6月制造业PMI新订单回升到景气区间，非制造业新订单大幅回升。
数据来源：Wind PMI库存周期
PMI原材料库存指数和价格指数大幅下降，而采购量指数开始回升，企业有补库存的行动。
数据来源：Wind
上周资金流入小幅增加，主要是两融流入大幅放缓，偏股型基金发行小幅增加，ETF出现大幅流入，产业股东减持处于高位，公司回购也显著增加，IPO上市明显增加。
股指期货方面IC、IM前十净空单有明显减仓，IF、IH净空有所增持，股指期货处于深度贴水状态。
数据来源：Wind
数据来源：Wind
数据来源：Wind
美超额储备金与利差
数据来源：Wind IH前十会员净单占比稳定，平均基差贴水处于历史低位。
数据来源：紫金天风期货
IF前十名会员净空单占比低位回升，平均基差贴水处于历史低位。
数据来源：紫金天风期货
IC前十会员净空占比下降,平均基差贴水处于历史低位，保值盘高位回落。
数据来源：紫金天风期货
数据来源：紫金天风期货
十年期国债利率1.75%，十年风险溢价率分位数50%，股指风险溢价率处于中性。
数据来源：Wind
沪深300（399300）PE十年分位点86%，PB分位点44%，处于中高位。
数据来源：Wind
上证50（1B0016）PE十年以来分位点70%，PB分位点30%，处于历史中位。
数据来源：Wind
中证500（399905）PE注册制改革以来PE分位点92%，PB分位数90%，处于中高位。
数据来源：Wind
中证1000（399852）PE注册制改革以来分位点86%，PB分位数73%，估值中高位。
数据来源：Wind
万得全A注册制以来估值PE分位数97%，PB分位数64%，处于中高位的水平。
数据来源：Wind
科创50（1B0688）注册制以来估值剔除负值PE分位数99%，PB分位数99%，处于高位的水平。
数据来源：Wind
创业板
创业板指（399006）注册制以来估值PE分位数69%，PB分位数82%，处于中位的水平。
数据来源：Wind
10年期美债利率4.49%，恒生指数以中美10年期国债平均收益率计算风险溢价率明显回升。
数据来源：Wind
数据来源：Wind
美股估值处于历史高位，SP500市盈率三十年分位数91%，市净率分位数99%。
数据来源：Wind
数据来源：Wind
美十年期国债利率、实际利率下行，美元指数冲高回落。
数据来源：Wind
数据来源：Wind
货币市场7天shibor利率开始回落、三个月SHIBOR、十年期国债利率低位稳定。
数据来源：Wind
中美利差震荡下行，人民币兑美元企稳，市场价较中间价偏强。
数据来源：Wind
中美十年期国债利差贴水扩大。
数据来源：Wind
上周十年期国债期货价格稳定，中证商品指数（850001）持续下跌后开始企稳。原油跌幅有所放缓，黄金、碳酸锂开始反弹，有色板块震荡。
数据来源：Wind
中证1000（399852）与沪深300（399300）的比值震荡，成交量占比偏低。
数据来源：Wind
数据来源：Wind
换手率
全A指数换手率逐步放缓。
数据来源：Wind
上周修正主动资金逆势流入。
数据来源：Wind
股票型ETF份额流入792亿，分化较大，宽基指数当中沪深300（399300）大幅流出，而中证500（399905）、科创、创业、中证1000（399852）等都显著流入，行业当中证券、芯片、半导体（881121）等显著流入。
数据来源：Wind
热门ETF份额变化
上周最大的宽基指数沪深300ETF（159925）明显流出，而半导体材料（884091）设备持续大幅流入。
数据来源：Wind
五日大宗交易成交额131亿，活跃度较高。
数据来源：Wind
两融余额周度转为流入109亿，融资交易稳定。
数据来源：Wind
新成立偏股基金发行规模上周增163亿，股票基金发行下降。
数据来源：Wind
周度上市金额250亿，IPO过会融资64亿，IPO增长迅速。
数据来源：Wind
上周产业资本减持128亿。
2026年7月解禁规模显著增加。
上市公司周度回购100亿，月度累计回购大幅反弹。
上周市场行业表现上继续反转，医药生物、家庭用品、国防军工等行业领涨，半导体（881121）、硬件设备、新能源（850101）等板块领跌。
上周ETF市场继续反转，港股创新药（886015）、创新药（886015）、黄金股等领涨，通信、5G（885556）通信、人工智能ETF（159248）等领跌。
上周A股传统行业当中材料、工业指数（1B0001）、金融成交占比反弹，房地产（881153）、能源（850101）、公用事业占比持续低迷。
新经济行业中信息技术占比高位回落，可选消费（883434）、医疗保健成交占比反弹，日常消费（883434）、新能源（850101）继续低迷。
