上周A股从急跌转入震荡，但分化仍然明显。上证指数（1A0001）一周上涨0.47%，深证成指（399001）下跌1.42%，创业板指（399006）下跌3.93%。传媒、商贸零售和社会服务表现较好，通信、电子等前期热门科技板块继续调整。8月3日，三大指数分别下跌0.59%、0.96%和1.24%，科创50（1B0688）大跌5.08%，但全市场仍有超过4000只股票上涨，说明当日压力主要集中在半导体（881121）和科技权重股。核电（885571）、光伏、电力、人形机器人（886069）及AI应用相对活跃，市场开始从拥挤度较高的硬件方向向低位板块扩散。
A股最恐慌的阶段可能已经过去，但科技板块还没有形成清晰的企稳信号。8月3日出现指数下跌、个股普涨，说明市场并非全面转弱，更多是资金继续从半导体（881121）、算力硬件等高位方向撤出，并寻找新的承接板块。接下来市场大概率仍以震荡和轮动为主，指数快速回到前期高点的难度较大。科技方向可以关注超跌修复，但暂时不宜把反弹直接当成新一轮主升。中报披露将逐渐进入密集期，后续板块强弱更看业绩和订单，而不是题材热度。相比单纯追逐反弹，当前更适合保留一定红利和低估值仓位，同时从科技板块中筛选业绩确定性较高、估值已经明显回落的公司。
期指单边可考虑保持当前仓位-不超过20%；顺势试多IF或IC，严格设置止损止盈，回调时分批低吸、避免追高。套利方面，建议暂时空仓观望。期权层面，可暂时空仓观望，待波动率收敛再寻机会。
上周主要股指多数下跌，上证指数（1A0001）收涨0.47%；创业板指（399006）大跌近4%。热门科技股延续下跌趋势，两市日均成交额不足2.3万亿元，成交活跃度度降至近期低位。多数行业上涨，传媒、社会服务、商贸零售、美容护理（881182）等板块涨超5%。电子以及通信板块延续下跌趋势。
上周股指期货多数走低，IM表现较好。IM/IH目前已跌至近年中等水平。股指期货远月合约贴水幅度有所收窄，市场对于持续下跌行情预期较低。
2.2股指期货基差
期权方面，上周期（883436）权成交量处在中等水准。期权持仓PCR多数处在极低水平，期权卖方当前不看涨。成交额PCR则处在高位，期权买方看空情绪交强。
3.2
近期股指波动较大，期权加权平均隐含波波动率处在较高水平。当前各标的期权加权平均隐含波动率在21%-50%附近，整体处在较高水平。近期股指出现明显下跌，同时科技股振幅剧烈，市场对未来波动预期较高。
上周A股从急跌转入震荡，但分化仍然明显。上证指数（1A0001）一周上涨0.47%，深证成指（399001）下跌1.42%，创业板指（399006）下跌3.93%。传媒、商贸零售和社会服务表现较好，通信、电子等前期热门科技板块继续调整。8月3日，三大指数分别下跌0.59%、0.96%和1.24%，科创50（1B0688）大跌5.08%，但全市场仍有超过4000只股票上涨，说明当日压力主要集中在半导体（881121）和科技权重股。核电（885571）、光伏、电力、人形机器人（886069）及AI应用相对活跃，市场开始从拥挤度较高的硬件方向向低位板块扩散。海外市场有所企稳。上周道指和标普500（SPX）指数均上涨约1%，纳指上涨1.6%，大型科技公司业绩仍对市场形成支撑。8月3日，国际油价因美伊谈判预期明显回落，美股三大指数集体上涨，其中纳指上涨2.13%。短期看，油价回落缓解了部分通胀压力，但中东局势仍有反复可能，市场情绪还谈不上完全稳定。
A股最恐慌的阶段可能已经过去，但科技板块还没有形成清晰的企稳信号。8月3日出现指数下跌、个股普涨，说明市场并非全面转弱，更多是资金继续从半导体（881121）、算力硬件等高位方向撤出，并寻找新的承接板块。接下来市场大概率仍以震荡和轮动为主，指数快速回到前期高点的难度较大。科技方向可以关注超跌修复，但暂时不宜把反弹直接当成新一轮主升。中报披露将逐渐进入密集期，后续板块强弱更看业绩和订单，而不是题材热度。相比单纯追逐反弹，当前更适合保留一定红利和低估值仓位，同时从科技板块中筛选业绩确定性较高、估值已经明显回落的公司。
7月经济数据有所转弱。官方制造业PMI降至49.2%，非制造业商务活动指数降至49.0%，生产、新订单以及建筑业景气度均有不同程度回落。受暑期出行带动，航空、住宿和文体娱乐表现相对较好，但内需不足和房地产（881153）偏弱的问题仍然存在。7月末政治局会议提出加大逆周期（883436）调节力度，加力扩大内需，并继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。政策方向较为明确，但短期市场更关心具体措施何时落地，以及能否带动消费（883434）、投资和企业盈利改善。因此，当前基本面对市场的支撑更多来自政策预期，经济数据本身尚未出现明显向上的拐点。
期指单边可考虑保持当前仓位-不超过20%；顺势试多IF或IC，严格设置止损止盈，回调时分批低吸、避免追高。套利方面，建议暂时空仓观望。期权层面，可暂时空仓观望，待波动率收敛再寻机会。
