本周A股市场延续震荡修复走势，前期科技股快速调整后，资金开始寻找新的方向，市场风格继续呈现高低切换。半导体（881121）、AI硬件等前期强势方向压力仍未完全释放，而电力、核电（885571）、机器人、AI应用以及部分低位消费（883434）板块表现相对活跃，市场从“单一科技主线”逐渐转向多板块轮动。当前指数层面虽然有所企稳，但成交量和赚钱效应仍未明显恢复，资金更多集中在结构性机会。
A股短期最剧烈的调整阶段可能已经过去，但市场仍处于重新寻找主线的阶段。当前市场更可能维持“指数震荡、板块轮动”的格局。一方面，政策预期仍对市场形成支撑；另一方面，经济数据尚未出现明显改善，企业盈利修复需要时间。操作上，短期可关注两类方向：一是前期调整充分、产业趋势仍明确的AI应用、机器人、半导体（881121）细分龙头；二是低估值、高股息以及受政策支持的电力、能源、制造业升级方向。随着中报披露进入密集阶段，市场关注点将逐渐从主题交易转向业绩验证，后续能够持续获得资金认可的板块，需要同时具备产业景气和盈利改善逻辑。
期指单边可考虑保持当前仓位-不超过20%；顺势试多IF或IC，严格设置止损止盈，回调时分批低吸、避免追高。套利方面，建议暂时空仓观望。期权层面，可暂时空仓观望，待波动率收敛再寻机会。
上周主要股指全线反弹，上证指数（1A0001）收涨2.81%；创业板指（399006）大涨6.55%，中证1000指数（399852）涨超8%。热门科技板块全线反弹，市场风险偏好回升，两市日均成交额超2.4万亿元，成交活跃度小幅回升。多数行业上涨，电子、有色、机械设备、通信等板块涨超5%。银行、家用电器（885543）、食品饮料等板块逆势走低。
上周股指期货全线反弹，IC以及IM表现较好。IM/IH近期有所回升，市场风险偏好回暖。股指期货远月合约贴水幅度有所走扩，市场对于持续上涨行情有所疑问。
2.2股指期货基差
期权方面，上周期（883436）权成交量处在中等水准。期权持仓PCR多数处在偏低水平，期权卖方当前不看涨。成交额PCR则处在中等水平，期权买方看空情绪减弱。
3.2
近期股指波动较大，近期市场有所反弹，期权加权平均隐含波波动率回落。当前各标的期权加权平均隐含波动率在18%-42%附近，整体处在较高水平。市场恐慌情绪明显下降。
本周A股市场延续震荡修复走势，前期科技股快速调整后，资金开始寻找新的方向，市场风格继续呈现高低切换。半导体（881121）、AI硬件等前期强势方向压力仍未完全释放，而电力、核电（885571）、机器人、AI应用以及部分低位消费（883434）板块表现相对活跃，市场从“单一科技主线”逐渐转向多板块轮动。当前指数层面虽然有所企稳，但成交量和赚钱效应仍未明显恢复，资金更多集中在结构性机会。海外市场方面，美股继续维持偏强走势。近期美国就业数据走弱降低市场对未来加息的预期，叠加大型科技公司盈利表现较好，标普500（SPX）和纳指仍处于高位运行状态。与此同时，国际油价因中东局势缓和预期有所回落，市场对通胀再次快速上行的担忧有所缓解，但地缘风险仍存在反复可能。
A股短期最剧烈的调整阶段可能已经过去，但市场仍处于重新寻找主线的阶段。此前AI硬件、半导体（881121）等板块涨幅较大，资金拥挤度较高，调整更多属于上涨后的估值消化，而非产业逻辑完全破坏。后续如果科技板块能够出现成交企稳、龙头止跌，仍存在超跌反弹机会，但短期难以复制前期快速上涨行情。当前市场更可能维持“指数震荡、板块轮动”的格局。一方面，政策预期仍对市场形成支撑；另一方面，经济数据尚未出现明显改善，企业盈利修复需要时间。操作上，短期可关注两类方向：一是前期调整充分、产业趋势仍明确的AI应用、机器人、半导体（881121）细分龙头；二是低估值、高股息以及受政策支持的电力、能源、制造业升级方向。随着中报披露进入密集阶段，市场关注点将逐渐从主题交易转向业绩验证，后续能够持续获得资金认可的板块，需要同时具备产业景气和盈利改善逻辑。
近期国内经济仍面临需求不足压力。7月制造业PMI回落至收缩区间，服务业景气度也有所放缓，显示经济恢复仍存在一定波动。最新数据显示，7月国内CPI、PPI增速均有所回落，其中PPI同比涨幅较前期下降，反映终端需求仍偏弱，企业价格传导能力有限。政策方面，7月底政治局会议释放出进一步扩大内需、加强逆周期（883436）调节的信号，市场对于财政支持和消费（883434）刺激政策仍有期待。不过，从历史经验看，政策传导到企业盈利通常需要一定时间，短期市场更多交易政策预期，而基本面改善仍需等待。总体来看，当前市场处于“政策底确认、经济底等待、市场底震荡”的阶段。指数进一步大幅下行空间相对有限，但全面牛市条件尚未成熟，未来行情更可能围绕产业趋势、政策方向和业绩改善展开结构性机会。
期指单边可考虑保持当前仓位-不超过20%；顺势试多IF或IC，严格设置止损止盈，回调时分批低吸、避免追高。套利方面，建议暂时空仓观望。期权层面，可暂时空仓观望，待波动率收敛再寻机会。
