8月10日，恒生指数公司发布咨询文件，就恒生科技指数可能作出的修订方案征询市场意见。为适配港股科技板块升级，解决该指数长期偏重互联网平台、硬科技覆盖不足、错失全球AI行情红利等问题，拟通过放宽行业限制、重构科技主题、扩容成分股等，优化指数编制规则。此次修订咨询期截至9月18日，最终方案将于9月底公布，相关成分股调整预计12月正式生效。
目前，全球跟踪该指数的基金资产规模约404亿美元。市场普遍预计，本次改革将引发千亿级被动资金调仓，或将彻底重塑港股科技指数的估值与定价逻辑。
华泰证券（HK6886）认为，本次规则改革从制度层面终结了恒生科技指数“重平台、轻硬科技”的旧格局，通过双轨制选股机制，实现了“头部规模企业+中小高成长科创企业”的全覆盖。指数科技属性、成长属性、前沿属性全面升级，精准匹配AI商业化、先进硬件迭代、前沿材料突破等产业趋势。随着12月调整方案落地，港股硬科技赛道的估值修复与资金配置行情有望持续演绎，恒生科技指数也将真正成为反映港股硬核科技成长活力的核心标杆。
指数五大核心改革落地
本次恒生科技指数修订方案涵盖五大维度，打破原有编制局限，以推动指数从传统互联网赛道向全维度硬科技赛道转型。
第一，指数全面取消传统行业限制。本次修订摒弃了恒生行业分类系统的固定行业准入要求，顺应当下科技创新跨界融合的行业趋势，不再以传统行业划分界定科技企业资质，拓宽了优质科技企业的纳入范围。
第二，重构六大科技主题体系。新版科技主题调整为数码平台及解决方案、人工智能（885728）、先进硬件、机器人及自动化、云端、前沿科技六大类别。
第三，将原有16个科技子主题扩容至24个。其中，人工智能（885728）从原有子主题升级为核心主题并新设三大细分赛道；先进硬件新增新能源（850101）储能（885921）及材料子主题；全新增设前沿科技主题，涵盖航天卫星、量子计算、脑机接口（886047）、先进材料等前沿领域，科技赛道覆盖面大幅提升。
第四，优化选股范畴与选股机制。指数选股范围从此前港股主板整体，收窄至恒生综合大中型股指数成分股，在保障标的流动性与可投资性的基础上，创新推出“市值+收入增长”双组别选股模式。
第五，将成分股数量从30只扩容至50只，其中40只依据市值排名选取头部企业，剩余10只专门遴选市值偏小但成长性突出的优质科技标的，为中小高成长硬科技企业开辟专属纳入通道。
值得一提的是，本次改革适度放宽增长类标的筛选容错空间，收入增长准则缓冲区放宽至±50%，市值准则缓冲区维持±20%不变。而流动性测试、创新筛选标准、单一个股8%权重上限等核心风控规则全部保留，兼顾指数成长性与稳定性。
恒生指数公司模拟测算显示，改革后指数科技结构将迎来质变，先进硬件成分股将从5只增至15只，人工智能（885728）成分股从3只增至6只，硬科技主题整体占比从26.7%大幅提升至42%。同时指数集中度显著优化，前十大成分股权重占比由70.6%降至66.3%，有效降低头部互联网平台企业的权重垄断，指数代表性更加均衡全面。新增收入增长组别成分股收入增长中位数达82%，远高于原有成分股13.8%的增速水平，指数成长属性显著增强。
指数改革背后的深层动因
本次改革并非偶然，而是恒生科技指数适配港股科技生态巨变、修复自身发展短板的必然举措。2020年7月，恒生科技指数正式推出，初衷是为全球投资者提供港股科技企业的核心追踪标的，初期仅纳入30家市值最大的科技企业。历经六年发展，该指数跟踪资产规模从初始15亿美元飙升至404亿美元，增幅近26倍，已成为港股最具影响力的旗舰科技指数，但指数编制规则迭代速度远远滞后于港股科技板块的升级转型节奏。
事实上，本次已是该指数的第五轮修订。此前数次微调均以修补细节为主，未能改变指数的核心结构缺陷。
长期以来，恒生科技指数高度依赖网络与电子商务赛道，腾讯、美团、阿里等互联网平台企业占据绝对权重，指数走势长期绑定电商促销、外卖竞争、游戏（881275）版号等传统互联网行业变量，被市场调侃为“外卖指数”。市场结构数据显示，2021年底港股科技股中网络主题占比高达37.3%，虽2026年上半年该比例降至25%，智能化主题占比升至32.1%，但指数成分股结构未能同步更新。
近几年港股科技生态已发生根本性变革，依托港交所18C章新规，大量人工智能（885728）、半导体（881121）、机器人、先进材料等硬科技企业密集上市。这类企业普遍具备高增长特质，但因上市时间短、市值偏小，长期被原有市值单一筛选机制挡在指数门外。数据显示，现有指数成分股收入增长中位数，显著低于未纳入的中小市值科技企业，指数长期错失高成长赛道红利，尤其在本轮全球AI行情中，算力、芯片等硬科技板块大幅上涨，恒生科技指数却未能同步受益，市场表征能力备受争议。
行情层面，因AI相关科技含量不足，该指数近年表现持续承压，即便6月下旬以来反弹超14%，仍较去年10月高位回调超24%。该指数结构单一、硬科技含量不足、成长属性弱化等问题集中凸显，叠加数百亿美元被动资金的配置需求，倒逼指数启动系统性改革，以适配港股科技从互联网主导向硬科技多元驱动的转型趋势。
指数修订后或将重塑资金格局
华泰证券（HK6886）认为本次修订是恒生科技指数发展史上的里程碑式变革，将彻底重构港股科技资产定价体系与资金流向格局，影响深远。
在市场影响层面，华泰证券（HK6886）认为，本次改革对个股呈现结构性扰动，无全板块冲击。数据显示，原有30只成分股在新指数（399100）中仍占据88.5%权重，头部企业权重小幅下行，短期或面临微量被动资金流出，但因其市值大、流动性充足，冲击力度极为有限。真正的核心变化在于404亿美元被动资金的全局重排，本次新增20只成分股权重合计约11.5%，对应超363亿港元的增量资金，优质中小硬科技标的将迎来显著资金流入利好。
在标的扩容方面，华泰证券（HK6886）表示，市值组有望新增宁德时代（300750）、ASMPT（HK0522）、壁仞科技（HK6082）、金蝶国际（HK0268）等成熟硬科技企业；收入增长组将重点吸纳小马智行（PONY）、禾赛科技、英诺赛科（HK2577）、黑芝麻智能（HK2533）等高成长性科创企业，多只前沿科技赛道标的有望首次纳入该指数核心体系。
