2026年8月18日
逻辑 A股日内震荡走强，科技主线强势领涨，半导体（881121）、通信设备（881129）涨幅居前，高股息板块表现偏弱。国家统计局公布7月经济数据：社零增长0.6%低于预期1.3%，工业增加值增长4.5%低于预期4.9%，固定资产投资同比下降6.7%。美国7月零售销售月率下降0.6%创去年5月以来最大跌幅。央行开展5655亿元隔夜逆回购操作，单日净投放1985亿元。
数据 上证指数（1A0001）收报1.41%报3982.65点。深成指（399001）2.44%，创业板指（399006）3.14%，沪深300（399300） 1.61%，上证50（1B0016） 1.00%，中证500（399905） 2.43%，中证1000（399852） 2.56%。IF2609 1.65%，IH2609 1.00%，IC2609 2.65%，IM2609 2.74%。成交额2.39万亿元。7月社零同比增0.6%，工业增加值增4.5%，固定资产投资降6.7%。
观点 中报业绩期进入尾声风险释放较完全，7月经济数据显示内需仍需政策刺激，预期下半年财政支出提速。美国7月CPI温和上涨，就业和零售数据下修，流动性紧缩预期改善。推荐逢低增配股指期货多头。
【贵金属-黄金】
逻辑 外国持有美国国债总量环比减少721亿美元降至9.3万亿美元，日本和中国分别减持264亿和259亿美元。30年期美债收益率升破5.31%。欧洲央行警告美科技股回调风险。特朗普明确表示不寻求延长与伊朗谅解备忘录，伊朗称已从防御转向全面进攻性。市场风险情绪修复，资金增持黄金ETF推动金价震荡上行创6月以来收盘新高。
数据 国际黄金收盘4416.17美元/盎司涨幅0.93%，盘中最高4428美元。外国持仓美债降至9.3万亿美元，日本持仓1.12万亿美元，中国6334亿美元。30年期美债收益率5.31%。
观点 美国经济温和降温加息可能性偏低，美元指数和美债收益率上行动力减弱，央行购金需求支撑下中期回调基本结束。短期中东局势和流动性冲击不确定性仍在，波动区间4300-4450美元，单边操作需谨慎，可尝试期权双卖或牛市价差组合。
【贵金属-白银】
逻辑 白银与黄金同步波动但涨幅更大，盘中站上66美元后回落。国内光伏等工业需求略有改善但投资需求偏弱，海外印度等进口需求略有回升。宏观及工业属性使价格在62美元上方形成支撑。
数据 国际白银收盘65.761美元/盎司涨幅1.7%。
观点 回落时仍可轻仓做多，或逢高卖出对应15000元下方虚值看跌期权。
【贵金属-铂钯】
逻辑 铂钯与金银同步见底回升至阶段高位后呈现上行乏力迹象，后续仍需关注宏观金融属性驱动跟随金银波动。钯金产业需求受燃油车需求不佳冲击，国内铂金在资金情绪提振下表现强于钯金。
数据 铂钯走势跟随金银震荡上行后高位乏力。
观点 保持回调轻仓做多思路，走势维持震荡整理时可做多铂钯比。
【铜】
逻辑 美国7月CPI同比增长3.4%通胀稳定缓解加息担忧，市场预期美联储9月维持利率不变。商务部已提交美铜关税评估报告等待特朗普决定，关税落地前美国提前囤铜行为持续。铜矿废铜原料偏紧格局不变且逐步传导至锭端，7月电解铜产量近5年来首次同比下降。需求端显著走弱，现货升贴水大幅下降，加工行业开工率弱于季节性水平。
数据 SMM电解铜均价109745元/吨+1660元。铜精矿TC报-176.42美元/干吨周环比-3.40美元。7月电解铜产量112.68万吨环比-1.59%同比-4.04%。LME库存20.78万吨+0.29万吨，COMEX库存73.55万吨+0.18万吨，上期所6.97万吨-0.04万吨，SMM全国13.39万吨+1.59万吨。
观点 多单轻仓谨慎持有，主力关注107000-107500支撑。短期震荡。
逻辑 海外供应扰动冲高回落，海德鲁巴西氧化铝厂因天然气（885430）中断减产涉及年化产能约300万吨，随后切换供应商逐步复产情绪消退。国内供应宽松格局未改，广西新产能基本投放完毕，北方受赤泥库影响的企业陆续准备复产，供应压力边际回升。全产业链库存周度增加近8万吨，主因海外进口持续到港。几内亚铝土矿FOB价格底部坚实提供成本支撑。
数据 SMM山东氧化铝现货2695元/吨持平。7月氧化铝产量746.04万吨环比+2.11%同比-2.48%。港口库存105.07万吨+9.1万吨，厂内库存121.99万吨-0.91万吨。仓单注册量27.21万吨-0.15万吨。
观点 主力合约参考2620-2780元/吨，短期观望，待事件驱动盘面拉涨后再择机逢高做空。
【铝】
逻辑 宏观进入数据真空期，美国7月非农不及预期CPI同比放缓，加息预期降温。海外低库存与复产预期并存，LME库存降至25万吨近四年新低，但阿联酋铝厂18%电解槽已重启复产提速。国内铝锭社会库存单周去库3.0万吨但下半月存放缓预期，铝棒加工费自高位回落，出口韧性犹存但增速见顶。
数据 SMM A00铝现货均价24070元/吨+200元。7月电解铝产量387.4万吨同比+1.60%环比+3.47%。国内库存88.6万吨-3.1万吨，LME库存24.69万吨-0.14万吨。铝型材开工率50.8%周环比-0.8%。
观点 主力合约运行区间23200-24200元/吨，空单谨慎持有。
逻辑 ADC12价格先涨后跌，AD-AL价差加速走弱，现货稳价出货但成交跟进有限。成本端支撑刚性，反向开票全面落地叠加金税四期核查，合规带票废铝结构性短缺，行业综合税负抬升3-4个百分点。供应端开工率低位小幅走弱，高温及台风天气扰动产量释放。需求端淡季特征深化，终端刚需采购为主。库存端结束连续十周去库转为阶段性累库。
数据 SMM ADC12现货均价24100元/吨+100元。7月再生铝合金锭产量53.4万吨环比+8.10%同比-14.56%。社会库存0.97万吨+0.06万吨。进口亏损扩大至千元以上窗口持续关闭。
观点 主力参考22800-23800运行，短期观望。可轻仓参与多AD空AL套利。
【锌】
逻辑 锌价接近年内高点，需求端未进一步恶化，加工行业开工率和现货升贴水基本企稳，国内社库开始去化。下游加工行业原料/成品库存比值位于低水平，后续旺季临近有望开启补库。供应端锌矿TC、港口库存均创年内新低，矿端维持供应偏紧格局。海外LME锌供需偏紧价格偏强运行，有望带动出口窗口开启缓和国内库存压力。加息预期缓和美元偏弱运行。
数据 SMM 0#锌锭均价25820元/吨+275元。国产锌精矿TC-1550元/金属吨周环比-400元。7月精炼锌产量同比-7.50%。SMM七地库存27万吨+0.26万吨，LME库存8.68万吨-0.12万吨。镀锌开工率52.61%周环比+0.66%。
观点 回调低多思路，主力关注25000-25500支撑。短期震荡。
【锡】
逻辑 停火谅解备忘录周一到期，特朗普威胁轰炸阿曼，伊朗高官称已从防御转向全面进攻性，油价飙升推升通胀预期。基本面整体偏强，国内银漫矿业采选+尾矿全停停产时长未决按1-2个月短停估影响锡金属量约1000吨。6月锡矿进口量环比减少，佤邦五成封顶未变全面复产推迟至2027年。印尼出口量虽有恢复但仍低于往年水平。
数据 SMM 1#锡431500元/吨+4050元，现货升贴水+600元/吨持平。6月锡矿进口1.74万吨环比+3.56%同比+46.63%。LME库存5320吨-165吨，上期所5527吨+75吨，社会库存7945吨+389吨。7月焊锡开工率80.6%环比-4.2个百分点。
观点 多单继续持有，回调低多思路为主。运行区间42-45万。宽幅震荡。
【镍】
逻辑 ESDM发布8月下半期镍矿产基准价16960美元/吨较上半期上涨314美元，矿端成本支撑强化。美国7月CPI同比3.4%加息预期降低。WBN配额审批尚未落地但市场已定性为从全面收紧转向有节制放宽，矿端偏紧预期边际松动。精炼镍炼厂利润压缩明显部分企业降负荷生产，供给边际收紧。不锈钢进入消费（883434）淡季钢厂采购意愿疲弱，三元电池排产维持高位但下游仅维持逢低刚需补库。社会库存居高不下压制镍价上行空间。
数据 SMM 1#电解镍均价129600元/吨+1800元。7月精炼镍产量30787吨环比-3.06%同比-14.84%。LME库存264762吨+318吨，国内六地133754吨+276吨。印尼基准价16960美元/吨+314美元。
观点 短线区间操作为主。核心运行区间127000-132000。区间震荡。
逻辑 印尼基准价上调推升镍矿及镍铁成本，不锈钢成本端支撑强化。但8月300系排产回升加大供应压力，叠加青山等钢厂集中降价打压市场情绪。传统消费（883434）淡季下家电、厨卫、装饰等领域仅维持刚需采购，地产走弱对建筑用钢形成拖累。社会库存重回累库通道，300系库存有所上升，绝对水平仍处高位。铬矿港口库存高位运行，8月主流钢厂招标价普遍下调，成本支撑持续弱化。
数据 无锡宏旺304冷轧14500元/吨持平，基差395元/吨-160元。7月粗钢产量358.02万吨环比+1.84%同比+11.5%，300系183.92万吨环比-6.93%。8月排产369.14万吨环比+3.11%，300系197.55万吨环比+7.41%。社会库存110.59万吨+1.75%。
观点 短线区间操作为主。主力参考14000-14600。震荡偏弱。
逻辑 碳酸锂期货宽幅调整，早盘高开后主力震荡上涨至60日均线附近，伴随新增驱动有限市场情绪弱化后盘面震荡回落。8月排产预计整体增加，锂辉石产量下滑，非洲原料尚未集中到港，云母产量增加，盐湖新投项目陆续爬坡。需求中短期韧性确定性较强，8月电池排产环增6%-8%水平。社会库存维持较大幅度去化，但新仓单注册增加较快已接近7月底集中注销前水平。宜春时代锂矿环评流程进一步推动。
数据 SMM电池级碳酸锂现货153000元/吨+1500元，工业级148000元/吨+1500元。7月产量105187吨环比-10133吨同比+29%。大样本库存93908吨周内去库7196吨。主力合约LC2701收153500跌0.44%。
观点 主力参考14.5-15.5万区间，区间操作为主。偏强震荡。
逻辑 现货继续上涨但期货高开回落，现货升水增加至近1600元/吨。多晶硅价格抬升，光伏产品纷纷提高报价，但硅片电池片价格虽上调暂未成交，组件报价分化且涨幅较小，终端接受度较低。多晶硅和硅片库存增长反映成交不畅。多晶硅环节或需进一步减产使得供需重新平衡以支撑价格回升。在现货报价上涨及完全成本以上销售的强政策预期支持下主力一度涨至41000元/吨，但随后回落反应市场对需求和远期价格不乐观。
数据 N型复投料40400元/吨+950元，N型颗粒硅39500元/吨持平。周度产量2.6万吨+0.01万吨。8月预计产量11.2万吨环比+6.5%。仓单增加580手至22240手折6.6万吨。厂家库存29.1万吨+1.1万吨。主力合约收盘38810元/吨-220元。
观点 建议观望。若乐观看待政策支持和落地，价格预期偏多，但基本面改善仍需进一步减产，建议做好风控管理保持审慎持仓节奏。
逻辑 新疆大型企业因电力成本上涨将大幅减产30台炉子的消息传出，工业硅期货一度冲高但随后回落。现货上涨100元/吨，期货回落125元/吨，套利窗口关闭。弱需求预期下企业减产容易让出市场份额并给其他企业复产打开空间，预计供应依旧充裕。工业硅需求预期从小幅增长转为小幅下降，有机硅（884211）价格在减产后有所回升预计仍将保持自律减产。前期多晶硅带动工业硅需求回暖但若光伏需求持续疲弱则多晶硅减产压力增加对工业硅需求转弱。
数据 华东通氧Si5530均价9250元/吨+100元，Si4210均价9450元/吨+100元，新疆99硅8550元/吨+100元。8月产量预计回落至37万吨左右。仓单增长120手至33223手约16.61万吨，社库50.1万吨-1万吨，厂库20.29万吨+0.41万吨，总库存70.39万吨-0.59万吨。
观点 若有空单或卖出小幅虚值看涨期权谨慎持有。价格区间参考8000-8800。关注需求变化、产量减少及成本端波动。
逻辑 表需有见底迹象，钢价转为震荡走势。铁矿供应偏宽松库存高位运行，本周受发运和到港回落影响库存有所下降。焦煤维持低库存供应端复产较慢，低库存对价格有支撑。成本端矿强煤弱。钢材内需偏弱向上弹性主要关注间接出口和直接出口，近期出口订单一般。今年钢厂需求同比下降，建筑业需求和制造业需求K型分化。环比看表需已经处于季节性低点，本周表需回升需关注后期持续性。
数据 唐山钢坯+5至3015元/吨，上海螺纹2950元/吨，热卷+10在3300元/吨。铁水产量+0.17至238.2万吨，五大材产量+5至811万吨，螺纹-7至182.55万吨，热卷+9至296.7万吨。五大材表需+47至835.7万吨。五大材库存-24.6至1629万吨。
观点 观望。短期价格或转为震荡走势，价格反弹分别关注螺纹3100和热卷3300压力。
逻辑 连铁震荡偏弱运行，因焦煤强势运行成材利润再分配下铁矿价格承压。海运费整体维持高位，C5航线+0.4美元/吨，C3航线+0.1美元/吨。8月中下旬铁矿发运中枢预计将边际走强，但到港量仍将维持偏低水平。上周铁水产量维持在238万吨，钢厂减产及复产均有，钢厂盈利率边际修复。短期钢厂利润在煤焦价格偏强下承压，预计8月铁水均值在237万吨附近。港口库存环比小幅回落，整体全口径铁矿库存边际去库。
数据 日照港（600017）PB粉-2至684元/湿吨，巴混-5至743元/湿吨。主力合约-0.7%收706.5元/吨。全球发运3258.8万吨+57.6万吨，澳洲发往中国1450.6万吨-99.9万吨。45港库存16618.20万吨-81.52万吨，日均疏港量303.71万吨-32.11万吨。铁水238.20万吨+0.17万吨，钢厂盈利率33.77%+1.74%。
观点 短期预期尚未落空下维持震荡行情，区间参考720-680。中长期01合约逢高布局空单为主。
逻辑 盘面维持高位持稳走势，现货偏强。昨日山西复产煤矿2座并有4座即将复产，复产煤矿有所加快。同时市场传近月仓单增加影响盘面在价格高位博弈加大。需求端焦企近期减产，但钢厂铁水产量止跌回升，需求有季节性回升预期。焦煤维持去库，总库存周环比-82.6至3612.6吨。强现实加交割仓单博弈共同影响盘面。
数据 CCI山西低硫主焦2037元，山西中硫主焦1835元(+50)，山西高硫主焦1826元(+50)。蒙5价格1300(+15)，蒙3价格1430(+30)。523矿产能利用率67.5%周环比+0.5%，原煤日产151.5万吨/日+1.1万吨。焦煤总库存3612.6吨周环比-82.6。
观点 近月价格已涨至前高附近，多单可部分止盈，关注后期复产情况。
逻辑 焦炭期货高位有所反复，现货有提涨预期。受第三轮提降影响焦化利润环比下滑，焦企主动减产。下游钢厂检修结束铁水有回升迹象。焦炭现货供减需增边际好转，焦炭现货有提涨预期。钢联周度数据显示焦炭产量下降需求跟随钢厂铁水回升有所增长，总库存持续下降。但盘面对焦煤成本支撑和现货边际改善已经计价较多，近月价格低位上涨近200元。
数据 吕梁准一级干熄焦1805元，唐山准一级干熄焦1955元，日照港（600017）准一级焦1700(+20)。全国平均吨焦-110元/吨，山西准一级-113元/吨。焦炭日均产量108.5万吨/日周环比-0.8万吨。铁水238.2万吨/日+0.2万吨。焦炭总库存1054万吨周环比-15万吨。
观点 9月接近交割，考虑价格涨幅和仓单情况，近月多单可逐步止盈。
逻辑 硅铁主力合约震荡运行，盘面继续在成本支撑以及供需转弱的格局中博弈，5950一线存在明显压力。供应端上周硅铁产量环比小幅增加，宁夏甘肃部分厂家复产青海产量下滑。产区间利润依旧分化，内蒙及青海处于利润高位。需求方面铁水产量维持238万吨左右，伴随天气转凉终端需求边际改善预期增强。非钢需求方面金属镁因终端需求淡季及海外夏休整体仍维持弱势，不锈钢方面韧性仍存。兰炭价格预计稳中偏强运行，煤炭（850105）价格因需求旺季支撑力度较强。
数据 内蒙5600元/吨，宁夏5550元/吨，青海5580元/吨。主力合约-0.24%收5922元/吨。全国136家独立硅铁企业开工率32.64%环比-0.32%，日均产量15980吨环比+1.27%。内蒙即期利润-62元/吨，宁夏-86元/吨，青海345元/吨。五大钢种硅铁周需求18408.2吨环比-0.72%。
观点 硅铁处于供需轧差走扩且成本端存支撑的格局，预计短期以高位震荡为主，11合约运行区间参考5500-6050元/吨。
逻辑 锰硅主力合约震荡偏强运行，11合约硅铁及锰硅价差继续走弱。锰矿绝对价格接近历史低位叠加海外小矿山减发消息，矿价下方空间有限。供应端上周锰硅产量环比增加，内蒙贵州及重庆有所复产。厂家即期利润继续修复，后续产量主要关注宁夏变动情况整体复产预期抬升。需求端铁水产量环比回升但钢厂盈利率处于低位，后续铁水仍有复产预期。锰矿库存维持高位但近期南非发运有所走低，焦煤近期偏强运行后续化工（850102）焦提涨预期增强。
数据 内蒙5700元/吨，广西5750元/吨，宁夏5650元/吨，贵州5700元/吨。主力合约+0.41%收5842元/吨。内蒙即期成本5679元/吨利润21元/吨。187家独立硅锰企业开工率31.3%+3.13%，日均产量22920吨+480吨。中国锰矿总库存578.5万吨-5.4万吨，天津港（600717）481.1万吨+4.3万吨。
观点 锰硅供需宽松格局维持但成本端支撑较强，变数来自化工（850102）焦。预计短期价格震荡运行，11合约运行区间5500-5900。
逻辑 美豆走势偏强，单产担忧支撑行情。NOPA数据显示7月大豆（885810）压榨量2.16647亿蒲式耳环比增1.1%同比增10.7%高于预期。USDA公布截至8月16日美豆优良率61%低于前周62%，中西部地区数周多雨。未来一周美国中西部预计有活跃降雨对作物生长整体呈利好。ANEC预计8月巴西大豆（885810）出口974万吨同比增长21%。ProFarmer中西部实地考察活动开始，市场关注单产下行趋势是否被证实。国内豆粕库存持续累积已突破百万关口，但市场利空已基本明牌。
数据 天津豆粕3060元/吨+15元，山东3030元/吨+25元，江苏3020元/吨+20元，广东3030元/吨+25元。全国豆粕成交11.90万吨-1.42万吨，开机率61.45%+1.20%。NOPA 7月大豆（885810）压榨2.16647亿蒲式耳。美豆优良率61%。8月巴西出口预计974万吨同比+21%。
观点 中期来看美豆尚未放开进口利润，巴西大豆（885810）压榨利不佳影响四季度到港，国内现货环境或将逐步改善。轮出大豆（885810）成交较好价格偏高对国内豆粕形成成本提振，美豆底部支撑较强。
逻辑 阶段性供需趋紧，现货带领基差走强。周末现货价格强势反弹，养殖端因天热导致出栏进度偏慢叠加预期好转均有惜售缩量情绪，叠加二育入场提振行情走强。但目前散户出栏进度偏慢，若8月底开始加速出栏则不排除节奏上仍有下行驱动。9月开始需求将逐步改善，但预计当前后置的出栏也将集中供应市场，价格博弈加大。更长期来看今年4月以来生猪价格底部已持续上抬，说明供应维度已在缓慢去化。
数据 全国均价11.11元/公斤+0.14元。河南11.2元/公斤+0.19元，辽宁10.76元/公斤+0.09元，四川11.31元/公斤+0.14元，广东11.83元/公斤+0.19元。自繁自养利润-147.32元/头回调40.99元。出栏均重128.10kg较上周持平。
观点 当前现货情绪亢奋对盘面有支撑，但供应未实际消化，升水格局下需关注期货追涨风险。
逻辑 现货疲弱，供强需弱格局延续。玉米（885811）核心痛点在于替代供应高企，小麦新季丰产芽麦体量可观，玉麦价差接近平水叠加稻谷替代持续有压制。大麦及高粱进口处在同期高位，南方谷物库存高企，终端缺乏做库存动力。前期玉米（885811）价格已跌破2250行业成本线附近下方支撑增强，但上方仍需看到贸易商库存去化。8月部分贸易商面临还款压力或将进一步施压玉米（885811）市场。华北新粮上市在即，新粮增产预估下玉米（885811）或缺乏持续支撑。
数据 东北收购均价2179元-3元，华北均价2347元-6元，港口14.5%水二等2240-2260元/吨持平。全国96家加工企业库存308.7万吨降幅8.56%。北方四港库存184.1万吨-19.5万吨，下海量30.3万吨+4.40万吨。广东港内贸8.6万吨-0.90万吨，外贸23.2万吨-5.00万吨。
观点 上方空间相对有限，建议观望。
逻辑 ICE原糖期货周一收涨逼近前期高点，市场担忧厄尔尼诺天气冲击产量，投机客对糖市兴趣持续升温。CFTC持仓报告显示基金净买入原糖期货规模创历史新高超过13.6万手。国内进口需求度降低，原糖上涨对国内实际带动力度减弱。国内高库存压力依旧明显，叠加下榨季增产预期和内蒙古下月新糖入市等利空因素压制价格反弹高度。UNICA数据显示巴西中南部6月甘蔗压榨量同比减少14.5%，糖产量同比减少26.33%。泰国2025/26榨季产糖1199.69万吨同比增加19.37%。
数据 2026年6月我国进口食糖28万吨同比减少14.46万吨。1-6月累计进口113.76万吨同比增加约10万吨。1-6月进口糖浆和白砂糖预混粉61.86万吨同比增加16.06万吨。巴西6月糖产量390.3万吨同比-26.33%。泰国产糖1199.69万吨同比+19.37%。
观点 短期观望。预计糖价延续震荡调整走势。底部震荡。
逻辑 ICE棉花期货收盘上涨盘中触及三个月最高水平，美棉产区天气不利提供支撑。美棉优良率持续下行，德州西北区域干旱严重，整体干旱指数触底回升。USDA平衡表上调种植面积但单产下调最终产量小幅下调。国内下游产业整体需求偏弱但刚性需求提供底部支撑，市场重点关注传统旺季下游能否出现边际改善。当前棉价底部支撑仍存，与此同时抛储持续落地补充市场供给令棉价上行面临压力。
数据 美棉主产区干旱指数103环比+10同比+52，德州干旱指数103环比+14。2026/27美陆地棉周度签约20.53万吨，周度装运3.19万吨环比-37%。截至7月31日累计出口装运264.2万吨。郑棉仓单9562(-33)。南疆机采3129主流报盘CF09+1200-1350。
观点 短期国内棉花价格或以区间震荡为主，后续等待新棉产量形势明朗及下游旺季需求启动的进一步指引。
逻辑 全国鸡蛋价格有稳有涨，货源供应稳定市场消化速度顺畅。新开产蛋鸡数量依旧较多，中小码蛋短期出货压力难缓解，同时老鸡淘汰出栏持续增加，局部区域大码蛋货源显现偏紧格局，大小码蛋结构性分化特征延续。周末蛋价连续上涨后局部产区对高价略有抵触，但中秋备货仍有支撑，各市场走货情况不一。鸡蛋供应量正常下游按需采购为主，各环节余货压力不大。
数据 主产区鸡蛋均价5.13元/斤较昨日上涨。生产环节库存0.4天增0.01天增幅2.56%，流通环节库存0.73天增0.10天增幅15.87%。
观点 10合约作为节后合约或延续调整走势。
逻辑 马棕宽幅震荡连棕震荡走强。连豆油高开震荡上涨受郑油上涨提振，港口菜油供应偏紧格局依旧9月合约快交割资金逼仓郑油表现强劲。印尼总统表示新国有出口公司将负责监控商品运输但不会接管出口控制权，将于明年1月1日开始运营矿产和战略商品交易所。ITS数据显示马来西亚8月1-15日棕榈油出口量681266吨较上月同期下降7.9%。AmSpec数据则显示出口量667257吨较上月同期增加3.2%。投行称只有持续6个月以上的超强厄尔尼诺才会对棕榈油产量形成冲击。
数据 主力1月合约8561元+20元。江苏一级豆油8750元/吨+20元，广东24度棕榈油9360元/吨-59元。港口三级油10550-10950元/吨。马来西亚24度报1160美元，理论进口成本9638-9719元+100元，进口亏损29-119元缩小66元。马来8月1-15日出口681266吨-7.9%(ITS)。
观点 棕榈油产地季节性增产周期（883436）库存累积压力，但印度节日采购及印尼生物柴油政策提供底部支撑。短线仍有惯性冲高9880-9900机会但港口库存偏高压制上涨空间。豆油多空并存现货基差短期维持稳定。菜油郑油上行动力稍显不足短期底部空间有限。
逻辑 现货企稳盘面减仓反弹。新季方面一二茬果基本表现稳定，市场对新季新疆灰枣产量普遍预计在50-60万吨较去年丰产或小幅减产。由于结转库存高企供应端仍宽松，红枣市场供过于求格局大概率延续新一产季。近期部分地区出现裂果现象市场担忧新季红枣质量情况。销区市场现货价格持续下跌。8月中下旬将进入中秋礼盒备货窗口期，销区现货成交有望回暖库存加速去化，带动期价阶段性反弹但高库存背景下反弹高度有限。
数据 河北特级8.60-10.30元/公斤，一级7.40-8.00元/公斤。广东超特10.50-13.00元/公斤。36家样本点物理库存10215吨-95吨环比-0.92%同比+4.41%。主力合约CJ2701收8290涨85元涨幅1.04%日减仓10011手。仓单8553张当日减少6张。6月出口2251.2吨环比-12.34%同比+23.16%。
观点 短期期价呈现反弹受限于供应宽松格局。9月红枣进入膨大成熟期重点防范低温早霜冻降雨裂果风险。如果气候平稳新枣顺利丰产9-10月新旧货源叠加供给压力达到峰值价格承压运行。
逻辑 西部嘎啦上量期价呈现反弹。现货市场旧季已进入清库尾声，全国冷库剩余货源有限对盘面估值影响基本消退，市场交易重心完全转向26/27新季苹果（AAPL）。西部嘎啦上货量增多受前期天气降雨高温和冰雹影响货源质量参差不齐，买卖议价成交为主。西部少量早熟果质量不佳带动库存果好货需求回暖。乾县合阳等产区嘎啦出现炭疽病好果价格坚挺，市场担忧好果率偏低情绪发酵支撑盘面。新果丰产预期仍存开秤价格预计同比偏弱。
数据 陕西渭南70#起步嘎啦2.6-3.2元/斤，差货0.8-2.5元/斤。广东槎龙到车约22车，山东80#晚富士筐装2.5-4.5元/斤。全国冷库库存45.61万吨-4.57万吨。山东库容比8.34%-0.44%，陕西1.41%-0.42%。6月出口54888吨，1-6月累计465209吨。主力合约收7885元/吨+41元涨幅0.52%增仓651手。
观点 盘面中期仍存承压压力。未来关注陕北等产区纸袋嘎啦上市情况，随着山东辽宁产区进入采收期市场供应上量叠加夏令水果替代效应分流苹果（AAPL）消费（883434），预计苹果（AAPL）反弹高度有限。
逻辑 地缘扰动陷入僵局，美伊双方对恢复航道通航的目标一致，加上双方近期未出现互相打击与战事升级，中远期供应恢复预期较一致压制油价上行动能。与此同时近端库存持续去库，海峡流量维持战时低位，双方分歧巨大短时仍难以和解方案，僵持之下供需短缺为油价提供强力托底。霍尔木兹海峡油轮通行数量持续陷入低谷，非OPEC+增产弹性偏弱。全球原油日均供应量较战前水平仍大幅缩水。需求端全球石油需求延续弱修复态势旺季提振力度有限。
数据 WTI 09月合约84.50美元/桶+2.55%，布伦特10月合约90.87美元/桶+2.65%。美国原油库存总量7.23104亿桶+1130.8万桶，商业原油4.2441亿桶+1742.2万桶，库欣2256.6万桶+161.1万桶。战略储备2.98694亿桶-611.5万桶。
观点 短期偏强震荡，长期大方向上偏空思路对待。关注地缘冲突进展。
逻辑 短期跟随原油，弱预期开始兑现估值预期中性区间震荡。国内PX负荷大幅回升且预期后续负荷将上升至高位，下游PTA整体提负节奏弱于PX，整体供需处于强转弱阶段并且远期有投产预期。需求端较往年同期仍偏弱且恢复高度预期有限，目前中性估值加工费预期震荡。地缘方面中东地缘反复短期原油宽幅震荡。8月上旬韩国出口我国6.8万吨同比减少6.2万吨。6月底库存419万吨环比去库27万吨。
数据 中国PX CFR 1105美元/吨(+11)，折人民币8644元/吨，基差380元/吨(-83)，PXN 317美元/吨(+4)。国内PX负荷67.8%(+8%)，亚洲62.5%(+5.1%)。PTA开工57%(+7.5%)。6月进口48万吨+2万吨。
观点 关注远月跟随原油逢高做空机会；关注11-1月差逢高反套的机会。
逻辑 库存下降至低位，装置回归预期下加工费预期承压。台风结束后迎来复产提负，加工费中枢下移。下游聚酯在原料价格波动较大、原料缺乏、终端偏弱等原因下持续低负荷。此轮检修结束后8月原料PX和PTA负荷预期上升至高位，叠加需求端较往年同期仍偏弱且对后期需求恢复高度预期偏谨慎，PTA加工费持续承压。但今年供需格局改善下方有一定支撑，因此预期压缩后波动空间有限。整体看PTA基本面维持近强远弱格局。
数据 华东现货6285元/吨(+280)，基差320元/吨(+56)。现货加工费623元/吨，TA2609盘面加工费537元/吨，TA2701盘面加工费450元/吨。PTA开工57%(+7.5%)。社会库存146.6万吨去库21.7万吨。聚酯综合负荷81.4%(-0.2%)。
观点 关注远月跟随原油逢高做空机会；关注1-5月差逢高做空的机会。
逻辑 供需驱动有限跟随原料波动。近期中东地缘反复短纤跟随原料宽幅震荡。虽然短期负荷小幅下滑，但短纤需求端仍偏弱，下游补库力度和持续性均有限，补库后进入消化库存观望状态。短纤整体供需预期偏弱绝对价格驱动有限。供给侧负荷水平偏低，需求侧开工水平位于五年期最低位。库存水平压力较低。
数据 短纤现货7660元/吨(+50)，主力基差90元/吨(-44)。现货加工费464元/吨，PF2609盘面加工费696元/吨，PF2610盘面加工费866元/吨。工厂负荷78.2%(-0.5%)，涤纱开工3%(+0.4%)，库存10.5天(+0.4)。
观点 PF单边跟随TA/EG波动；PF盘面加工费在600-900区间震荡。
逻辑 减产计划增加，现货加工费低位有支撑，关注下游补货和上游检修情况。短期地缘反复之下原油宽幅波动瓶片被动跟随原料。基本面来看瓶片需求进入传统消费（883434）旺季，但今年整体饮料产量增速不足且出口增长停滞。目前瓶片产量上升至高位近期检修计划增加，现货加工费压缩到低位盘面加工费小幅偏高，供需双弱下预期现货加工费低位震荡。6月饮料产量当月同比-3.2%，1-6月瓶片消费（883434）484.3万吨同比+8.7%。
数据 瓶片现货7508元/吨(+148)，主力基差210元/吨(+6)。现货加工费270元/吨，PR2609盘面加工费548元/吨，PR2610盘面加工费651元/吨。开工率74.6%(-2.3%)。厂内库存8.96天-0.34天。6月出口50.7万吨同比-7.1%，1-6月累计320.8万吨同比-1%。
观点 PR单边跟随TA/EG波动；关注盘面加工费逢高做缩的机会。
逻辑 近端持续去库远期预期转弱，基差和月差大幅走强。短期仍有部分煤化工（884281）装置存检修计划，但后续预期油化工（850102）装置逐渐回归国内负荷逐渐回升。进口方面中东仅个别装置保持运行，中东地缘反复进口仍有较高不确定性。需求侧目前维持较弱负荷。总体来看短期供需格局持续偏强且短期进口量仍然偏低，去库量有望扩大现货短期仍然较强。但远期来看下游负反馈加深、供应回归和进口持续不断的预期扰动下远期格局有所转向并且远月存在投产压力。
数据 乙二醇现货5490元/吨(+282)，基差438元/吨(+120)。石脑油制利润-128美元/吨，煤制利润994元/吨。综合开工率63.1%(-0.1%)，合成气制70.1%(-1.8%)，乙烯制59.4%(+0.9%)。港口库存29.3万吨-2.2万吨。聚酯综合负荷81.4%(-0.2%)。
观点 短期关注1-5价差逢低正套的机会，中期关注远月逢高做空机会。
逻辑 地缘反复叠加低库存格局纯苯短期偏强。美伊谈判陷入僵局伊朗称将采取进攻策略，原油供应不确定性增加油价重心偏强对化工（850102）重心存支撑。基本面来看虽8月国内炼厂检修装置中金、盛虹、富海等存回归预期，但部分装置重启时间有所推迟供应回归不及预期，叠加受台风影响港口库存进一步下降，低库存下纯苯走势较为坚挺。而下游部分品种维持需求负反馈，虽然苯乙烯利润修复后部分装置存回归预期，但苯胺和酚酮装置检修增加，纯苯需求端整体维持弱势。
数据 华东纯苯8000-8120元/吨。江苏港口现货8050元，8月7950元，9月7710元，10月7530元。石油苯周产量38.09万吨(+0.91万吨)，开工率63.3%(+1.51%)。港口库存2.9万吨-1.1万吨。苯乙烯开工率62.29%(+1.93%)，苯酚70%(-3%)，己内酰胺68.44%(+0.23%)，苯胺73.7%(-82.13%)。
观点 暂观望。纯苯基本面维持近强远弱格局，短期低库存格局以及地缘支撑下走势坚挺。
逻辑 地缘反复但供需驱动有限苯乙烯随原料波动。短期油价在地缘支撑下走势偏强，叠加原料纯苯受台风影响供应恢复不及预期加上低库存下走势偏强，苯乙烯维持亏损格局。虽部分装置提负，但随着利华益进入计划内检修，短期苯乙烯负荷维持偏低水平。不过下游需求仍偏弱对高价原料维持抵触情绪，目前三大下游负荷维持偏低水平，但在出口装船支撑下短期部分区域货源偏紧。8月苯乙烯供需预期略偏紧但整体驱动有限。
数据 华东现货8850-8890元(09合约+220~260)。非一体化装置利润-361元/吨。周产量31.24万吨(+0.97万吨)，开工率62.29%(+1.93%)。港口库存7.68万吨-0.8万吨。EPS开工率49.99%(-1.44%)，PS 45%(+2.1%)，ABS 60.7%(-0.2%)。
观点 EB10整体节奏跟随原料波动，暂观望。
逻辑 供需格局有所好转且中东局势反复，塑料震荡上涨。估值端美伊僵局持续叠加美国政策反复无常，中东局势不稳定致使油价存探涨空间油制成本支撑犹存。供应端PE因新增中英石化、上海石化（600688）等装置计划检修及前期检修装置尚未重启，整体产量预期减少1.51万吨至62.24万吨。需求端PE下游整体开工率小幅上涨，部分地区棚膜逐渐进入订单储备阶段，包装膜企业维持稳定刚需。总体来看PE在供需类数据整体较前期有所增强的背景下预计震荡上涨。
数据 产能利用率75.54%(-3.15%)。PE下游平均开工率35.15%(+0.48%)。上游累0.18万吨，社库累0.47万吨，进口样本库存累0.14万吨。8月预计产量减少至62.24万吨。
观点 L09关注7900附近支撑。观望。
逻辑 供应存增量预期但中东局势反复PP偏强震荡。估值端美伊僵局持续叠加美国政策反复无常，中东局势不稳定致使油价存探涨空间油制成本支撑犹存。供应端PP东华能源（002221）宁波二期一线、裕龙石化二线及巨正源二期等装置均有开车计划，供应端呈现恢复增量预期。需求端BOPP膜及日用注塑预期订单缓慢抬升，但主流下游订单仍未显示好转压制市场货源流通。总体来看PP在地缘问题反复给予成本偏强支撑、产业库存低位叠加需求端预期向好的引导下预计偏强震荡。
数据 华东拉丝9085(09+512，-5)。产能利用率68.73%(-1.92%)。PP下游平均开工率44.55%(-0.08%)。上游去2.36万吨，贸易商库存累0.21万吨。
观点 PP09关注8350附近支撑。观望。
逻辑 关注地缘发展甲醇震荡运行。上周港口甲醇市场偏强为主，受台风天气影响多港口封航，港口到港量低港口甲醇库存因此大幅下降，但由于是短时影响对价格驱动力偏弱，整体周内价格仍主要受宏观情绪影响震荡偏强运行。内地甲醇稳中上涨，周内地缘风险情绪仍未消退对市场形成托底，叠加国内产区供应收紧，下游受涨价预期带动采购积极性提升，多地货源趋于偏紧。从基本面看进口大幅减少叠加国内产量小幅下滑，供应收缩幅度大于需求回落幅度，港口库存明显去化基本面偏强。
数据 太仓甲醇现货2745+65元/吨，内蒙北线2565+160元/吨。全国开工72.89%(-3.06%)。外采MTO开工率61.56%(+0.71%)，甲醛28.8%(+0.4%)，冰醋酸83.8%(+8.49%)，MTBE 65.2%(+2.97%)。企业库存33.40万吨-1.66万吨，港口库存60.0万吨-9.26万吨，社会库存93.4万吨-10.93万吨。
观点 观望为主。本周进口增量完全盖过国内减产整体供应大幅抬升，烯烃装置维持偏弱整体需求几乎停滞向上弹性不足，港口甲醇价格震荡偏强运行。
逻辑 供需波动有限价格窄幅震荡。下周山东两套氯碱（884023）设备检修重启但同步大厂检修当中，预估山东下周氯碱（884023）负荷均或在79.4%附近偏低水平。烧碱整体需求虽然一般，但低供低利状态下多数品牌仍或意向维稳。下周华东区域装置检修预期仍存市场供应存在小幅收缩预期，加之部分生产企业负荷尚未修复。传统下游需求依旧偏弱处于淡季阶段，不过液氯现行价格偏低企业需考量氯碱（884023）整体现金流。
数据 山东32%液碱主流均价629环比-1。鲁西南630-675，鲁南660-670，鲁西610-640，鲁北590-665。50%离子膜碱990-1020。全国10万吨及以上烧碱样本企业产能利用率77.1%环比-0.7%。山东氯碱（884023）负荷81.6%环比-2.1%。厂库库存48.05万吨环比-9.92%。库容比28.12%环比-2.55%。
观点 预计液碱价格暂稳为主。多数品牌仍或意向维稳，仅部分周定合同执行完毕而新价偏高货源存在适度回落可能。
逻辑 基本面支撑不足盘面趋弱震荡。短线国内PVC市场供应波动不大，常规检修规模下周虽有增加但减量有限。国内PVC下游制品开工延续低位当前整体未见回暖，下游新接订单有限仍以生产前期订单为主。出口方面印度需求尚未复苏需求仍较低迷，出口观望下周9月份合同价格出台。行业去库维持缓慢，短期仅靠成本面波动提振市场底部。
数据 华东电石法五型现汇库提4400-4500元/吨，乙烯法4850-4950元/吨。产能利用率70.97%环比-2.79%同比-9.36%，电石法72.58%环比-3.31%，乙烯法67.22%环比-1.56%。厂库库存可产天数4.78天环比-2.45%。
观点 预期市场继续区间波动为主。短期仅靠成本面波动提振市场底部。
逻辑 过剩格局无法缓解盘面再度走弱。前期空头资金选择主动止盈离场推动盘面价格反弹，近两日受制于弱基本面制压盘面重新回调。纯碱（884022）供应高位库存增长，下游需求收缩，盘面在持续下跌后近期技术性企稳反弹。基本面来看暂无行情反转支撑，现货市场价格维持偏弱态势下游补库意愿偏弱市场交投清淡。玻璃持续新增冷修下游产能收缩导致纯碱（884022）需求缩量厂库高企。玻璃企业刚需补库低价成交维持保持安全边际库存存货意向不高。光伏产能前期持续收缩近期在等待龙头企业第二轮去产能落地。
数据 厂家直供送到价1050-1150，下游意向采购价950-1150。本周纯碱（884022）产量74.64万吨环比-2.21万吨跌幅2.87%，轻质碱33.88万吨-1.2万吨，重质碱40.75万吨-1.01万吨。厂家总库存186.27万吨+1.32万吨涨幅0.71%，轻质105.12万吨-0.74万吨，重质81.15万吨+2.06万吨。
观点 短空参与。供应端高位运行过剩矛盾无法缓解。
逻辑 需求疲弱势弱势难改盘面再度走弱。盘面反弹驱动不足受制于弱基本面制压重新走弱。现货市场成交价维持弱稳，需求弱势延续，下游工厂在订单偏弱与资金紧张双重压力下采购理性为主刚需拿货仍是主流。整体市场无太大变化供强需弱格局延续，原片企业对后市预期偏弱去库意愿较为浓厚。国内多数浮法玻璃生产企业长期处于亏损状态，继续关注计划放水冷修的可能性。需求端弱势格局暂难实质性扭转。
数据 沙河大板出厂价930-970元/吨，湖北实际成交890-950元/吨。全国浮法玻璃日产量14.22万吨-0.42%。周产量99.55万吨环比-0.42%同比-10.84%。总库存7489.8万重箱-45.5万重箱环比-0.6%同比+21.1%。库存天数34.3天-0.1天。
观点 交易价值不大建议观望。后市或仍将以震荡筑底为主，重点关注产线冷修进度及宏观政策指引。
逻辑 供需基本面偏弱价格承压下行。尿素期货盘面偏强震荡，现货市场延续弱势盘整格局，终端需求未见实质性改善下游维持刚需采买节奏整体交投氛围偏淡。但生产企业挺价意愿较强对现货价格形成底部支撑，行情整体呈现窄幅震荡态势。短期来看需求端缺乏有效驱动因素复苏仍需时间传导。考虑到主流区域部分装置计划于下旬至月底集中检修，叠加出口订单持续执行对国内供应形成分流，当前价格已具备阶段性筑底条件。
数据 山东小颗粒出厂1650-1700元/吨，大颗粒1790-1820元/吨。临沂接货参考1690-1700元/吨+10元。总产量143.92万吨(-4.71万吨)，产能利用率86.17%(-2.82%)。厂内库存166.86万吨(+2.25万吨)，港口库存71.43万吨(+40.54万吨)。总检修量18.67万吨(+3.67万吨)。
观点 多单逢高离场。预计短期内市场仍以僵持运行为主价格波动幅度有限。
逻辑 海外供应扰动及BR走强提振RU上行。国内产区因降雨扰动实际收胶量暂无明显提升，海外工厂出货积极原料采购增加，国内外原料价格呈现高位运行。需求方面检修企业开工逐步恢复中装置产能利用率将逐步恢复常规运行，对行业开工率提升形成一定提振。然市场需求表现不及预期企业成品去库缓慢，整体仍处于缓慢提升态势。短期降雨扰动影响割胶工作及BR走强带动RU上行，但原料后续季节性上量预期需求侧端表现疲软胶价上方承压。马来西亚6月天胶出口同比增30.8%。
数据 杯胶67.20泰铢/千克持平，胶乳74.00泰铢/千克持平。云南胶水15900元/吨持平，海南胶水17600元/吨-300元。青岛泰标2270美元/吨+40，泰混17050元/吨+200。半钢胎开工率64.89%+0.32%，全钢胎64.13%+0.49%。半钢胎库存周转天数46.13天+0.64天，全钢胎40.2天+0.15天。
观点 01合约预计运行空间17000-18200，9-10月区间内上沿高空思路为主。逢高空思路为主。
逻辑 中东局势反复成本支撑较强BR仍有向上动能。成本端目前中东地区冲突不确定性仍导致原油及石脑油持续震荡，成本面底部支撑尚存。但盛虹炼化丁二烯装置8月下旬预期重启，且随着丁二烯价格增长下游行业利润承压，丁二烯供需格局存转弱风险。供应端顺丁橡胶开工率处于高位叠加塔里木新产能逐步释放供应延续增量表现。需求端半钢胎雪地胎逐步上量全钢胎终端替换需求迎来传统旺季，8月轮胎开工率存小幅提升预期。7月丁二烯产量45.05万吨环比+2.2%，顺丁橡胶产量14.8万吨环比+12.5%。
数据 丁二烯山东市场价12000元/吨(+625)，CIF中国1400美元/吨持平。顺丁橡胶山东齐鲁14200元/吨(+600)，顺丁-泰混价差-2860元(+390)，基差80元(+130)。丁二烯开工率61.9%(-2.2%)，顺丁橡胶75.2%(+0.9%)，半钢胎64.9%(+0.5%)，全钢胎64.1%(+0.8%)。丁二烯港口库存31950吨-7500吨。
观点 短期BR2610在13600-15000之间震荡。偏强震荡。
逻辑 强现实弱预期拉扯。欧元区PMI小幅回暖消费（883434）信心指数小幅回升。7月EMPI出口订单指数超预期小幅回升，8-9月整体货量有所下滑但韧性偏强。当前运费已进入旺季后期各大船司报价开始松动，盘面重点转向博弈运费下行斜率，短期运费下行速率偏缓。上周MSK开仓环比降300-400美金，旺季接近尾声供需压力逐步增大，船司陆续取消欧地线旺季附加费，红海复航进度有加速迹象。当前9月周均运力34.6万T同比增速较快，叠加国庆长假揽货压力基本面压力明显，运费下行趋势明确。
数据 马士基-4100美元/40GP，MSC-4840美元/40GP，CMA-5225美元/40GP，OOCL-4819美元/40GP，ONE-4408美元/40GP。SCFIS欧线指数3246.38点环比-4.06%，美西线4203.85点环比+15.29%。SCFI欧线2945美元/20GP-19美金。全球集装箱总运力3451.6万T同比+5.5%。6月中国对欧盟出口同比+18.5%。
观点 近端09受基差影响小幅补贴水，10合约受复航预期与淡季压制震荡整理。09合约1900-2200点，10合约1500-1800点宽幅震荡。关注9-10月差600点附近的价差做缩机会。
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