上周A股冲高后明显回落，成长板块波动显著加大。周初半导体（881121）、算力硬件和机器人等方向集中反弹，但8月19日市场出现放量调整，创业板指（399006）单日下跌6.26%，反映科技板块短期交易拥挤、获利盘兑现压力较大。此后指数有所企稳，但周五两市成交额回落至约1.88万亿元，且个股跌多涨少，修复力度相对有限。海外方面，美股结束此前连续上涨。上周标普500（SPX）下跌1.43%，纳指下跌2.05%，道指（DJI）下跌0.85%。长端美债收益率上行、科技股估值压力以及美伊局势反复成为主要扰动，标普科技板块全周跌幅超过3%。油价受供应担忧推动继续走高，进一步增加了市场对通胀反弹和货币政策维持偏紧的担忧。
A股短期可能从前期普遍修复转向高波动的结构性行情。科技成长板块的中长期产业逻辑尚未改变，但半导体（881121）、算力硬件和机器人经过快速反弹后，部分品种估值和交易拥挤度再次上升，板块内部将更加依赖业绩、订单和产业进展。短期可重点关注三类机会：一是业绩能够兑现、调整相对充分的半导体设备（884229）、算力基础设施；二是受油价及金属价格上涨驱动的黄金、铜、能源金属（881267）和油气板块；三是波动加大环境下，现金流稳定的电力、公用事业（UGI）及高股息资产。操作上不宜在板块集中拉升时追高，更适合等待回踩后分批布局，同时应适当降低高位题材股仓位。
期指单边可考虑保持当前仓位-不超过20%；顺势试多IF或IC，严格设置止损止盈，回调时分批低吸、避免追高。套利方面，建议暂时空仓观望。期权层面，可暂时空仓观望，待波动率收敛再寻机会。
上周主要股指全线走低，上证指数（1A0001）收跌0.56%；深指下跌1.81%，创业板跌超2%，中证1000指数（399852）收跌2.16%。美债收益率持续走高，科技股承压，市场风险偏好再度回落，两市日均成交额超2.2万亿元，成交活跃度延续走弱趋势。石油石化、有色以及银行（FITB）板块逆势涨超2%；传媒、计算机板块大跌超4%。
上周股指期货全线走弱，IF以及IC跌幅相对较小。IM/IH回升趋势上周未能延续，超跌反弹后，市场风险偏好回落。股指期货远月合约贴水幅度有所走扩，市场对于持续上涨行情有所疑问。
2.2股指期货基差
期权方面，上周期（883436）权成交量处在中等水准。期权持仓PCR多数处在偏低水平，期权卖方当前看涨情绪偏低。成交额PCR则处在偏高水平，期权买方看空情绪有所增强。
3.2
近期股指波动较大，19日出现较大跌幅，期权加权平均隐含波波动率再度回升。当前各标的期权加权平均隐含波动率在17%-38%附近，整体处在较高水平。市场恐慌情绪短期回升，市场预期近期会有较大波动。
上周A股冲高后明显回落，成长板块波动显著加大。周初半导体（881121）、算力硬件和机器人等方向集中反弹，但8月19日市场出现放量调整，创业板指（399006）单日下跌6.26%，反映科技板块短期交易拥挤、获利盘兑现压力较大。此后指数有所企稳，但周五两市成交额回落至约1.88万亿元，且个股跌多涨少，修复力度相对有限。海外方面，美股结束此前连续上涨。上周标普500（SPX）下跌1.43%，纳指下跌2.05%，道指（DJI）下跌0.85%。长端美债收益率上行、科技股估值压力以及美伊局势反复成为主要扰动，标普科技板块全周跌幅超过3%。油价受供应担忧推动继续走高，进一步增加了市场对通胀反弹和货币政策维持偏紧的担忧。
A股短期可能从前期普遍修复转向高波动的结构性行情。科技成长板块的中长期产业逻辑尚未改变，但半导体（881121）、算力硬件和机器人经过快速反弹后，部分品种估值和交易拥挤度再次上升，板块内部将更加依赖业绩、订单和产业进展。短期可重点关注三类机会：一是业绩能够兑现、调整相对充分的半导体设备（884229）、算力基础设施；二是受油价及金属价格上涨驱动的黄金、铜、能源金属（881267）和油气板块；三是波动加大环境下，现金流稳定的电力、公用事业（UGI）及高股息资产。操作上不宜在板块集中拉升时追高，更适合等待回踩后分批布局，同时应适当降低高位题材股仓位。
7月国内经济数据延续结构分化。规模以上工业（600528）增加值同比增长4.5%，社会消费（883434）品零售总额当月同比增长0.6%，1—7月固定资产投资同比下降6.7%，反映内需、地产及传统投资仍然偏弱。与此同时，装备制造业和高技术制造业继续保持较快增长，产业升级仍是经济中的主要亮点。本周海外市场重点关注杰克逊霍尔全球央行年会、美联储主席讲话、美国7月PCE通胀数据以及英伟达（NVDA）业绩。若PCE或油价继续上行，可能推迟市场对降息的预期，并对高估值科技股形成进一步压制；如果英伟达（NVDA）业绩和资本开支指引继续强劲，则有望稳定全球AI产业链情绪。
期指单边可考虑保持当前仓位-不超过20%；顺势试多IF或IC，严格设置止损止盈，回调时分批低吸、避免追高。套利方面，建议暂时空仓观望。期权层面，可暂时空仓观望，待波动率收敛再寻机会。
