股指：加息月冲击

【20260907】股指周报：加息月冲击

主要观点

核心观点：偏空美国非农就业大超预期，PMI指数表现强劲，PMI综合物价指数高位上升。美联储9月加息的概率大增。欧洲与日本9月加息也几无悬念。除中国外，全球货币政策趋向收紧。openAI升级到6.0，官方喊出首个AGI的口号，性能再度显著提升。AI竞争没有丝毫放缓的迹象，英伟达（NVDA）也大幅提升明年业绩预期。美股当前主要由业绩驱动，并非严重依赖于货币政策，加息对非AI行业冲击大于AI产业。中国经济依然疲弱，严重依赖于出口的经济比较容易受到贸易壁垒的冲击。财政部牵头对7家国有金融机构注资合计3570亿元，并发行特别国债3000亿。A股业绩推动力远不如美股，存量资金博弈下科技板块前期套牢压力巨大，各主要指数可能考验7月低点，政策上等待美联储加息落地后才可能打开反弹窗口。

估值：中性十年期国债利率1.68%，沪深300（399300）指数十年风险溢价率分位数70%，股市估值优于债市，恒生指数平均风险溢价率偏低，恒指偏贵。沪深300（399300）PE十年分位点70%，PB分位点42%，处于中位。上证50（1B0016）PE十年以来分位点64%，PB分位点58%，中证500（399905）PE注册制改革以来PE分位点78%，PB分位数79%，中证1000（399852）PE注册制改革以来分位点70%，PB分位数45%，万得全A估值PE分位数77%，PB分位数59%，处于中高位，科创50（1B0688）PE分位数83%，PB分位数85%，处于高位，创业板指（399006）PE分位数31%，PB分位数61%。

短期资金：中性短期资金继续保持小幅流入，其中两融资金小幅流出，偏股型基金维持温和流入，ETF小幅流入，IPO小幅流出，产业股东减持小幅增长，公司回购大幅增长，大宗交易低迷。

股指期货：中性股指期货方面IC\IM前十净空单回落，保值盘减少，贴水处于偏高水平。

大类资产：偏空美十年期国债利率、实际利率处于高位，美元震荡。标普500（SPX）高位震荡。上周十年期国债期货价格稳定上升，中证商品指数（850001）持续反弹，期货情绪指数处于高位。原油是绝对主角，地缘溢价重新定价。WTI周涨9.7%、布伦特涨7.6%，均为7月中旬以来最强单周。化工（850102）紧跟原油大涨，贵金属（881169）受加息担心显著下跌，有色保持平稳。

行业及ETF：偏空上周市场行业表现上没有主导，传媒、保险、消费（883434）者服务领涨，半导体（881121）、硬件设备、电力新能源（850101）持续下跌。上周ETF市场传媒、游戏（881275）、养殖、银行等ETF领涨，大部分ETF下跌，半导体（881121）、芯片、消费电子（881124）、科创50（1B0688）等ETF领跌。科技成长股处于持续调整当中。上周A股传统行业成交占比当中，工业成交占比显著回升，材料板块明显回落，金融地产（883431）能源（850101）板块成交占比回升，公用事业板块继续低迷。新经济行业中信息技术、医疗保健成交占比明显下降，日常消费（883434）、可选消费（883434）稳步回升，电力新能源（850101）成交占比继续低迷

经济数据：偏空 8月美国非农就业16.2万人，大超市场预期，失业率稳定在4.1%，劳动参与率回升，良好的就业报告显著增加了美联储加息的概率。美国PMI综合物价指数8月回升，处于高位，结合90美元以上的原油价格，美国CPI很可能维持高位，进一步增加加息的概率。中国8月制造业PMI小幅反弹，但是仍处于收缩区间。非制造业PMI保持深度收缩。

政策：偏多 9月6日，财政部牵头对7家国有金融机构注资，合计3570亿元。农业银行（601288）定增不超1600亿，工商银行（601398）定增不超1000亿，向中国人寿（601628）注资350亿，进出口银行300亿，人保150亿，中国信保100亿，中国太平（HK0966）70亿。