上周A股冲高回落，主要指数普遍下跌。风格上，大盘权重相对抗跌，中盘成长与前期强势板块回调更深，防御性价值风格相对占优。股指期货随现指回落，IH、IF跌幅小于IC、IM。基差方面，分红调整后各合约贴水继续收窄，已修复至接近长期平均水平，远月贴水仍深但收敛趋势明确。
美国加息落地后，中美元首华盛顿会晤达成八点成果共识，叠加国内"十五五"规划以及货币政策等政策利好落地，A股中期底部逐渐确立，但海外流动性扰动未消,美债收益率大幅上扬，而且地缘风险再度升温。短期来看，临近中秋国庆双节，资金离场意愿上升，节前避险情绪集中释放，短期或宽幅震荡。
：A股重点关注：现货端可轻仓持股过节，重点关注：一是前期受海外流动性压制、产业景气持续的科技成长方向，半导体设备（884229）材料、光模块、PCB等算力产业链修复弹性较大；二是受益于算力建设实体需求与供给偏紧的铜、铝等工业金属（881168）；三是低估值红利板块仍可作底仓对冲波动。股指期货：单边方面，可在大跌时轻仓试多IF/IH，IC/IM待科技板块修复信号明确后再介入，严格设置止损止盈。套利方面，贴水已接近长期平均水平，期现正套与跨期反套空间明显收窄，建议暂时观望。
上周A股冲高回落，主要指数普遍下跌。风格上，大盘权重相对抗跌，中盘成长与前期强势板块回调更深，防御性价值风格相对占优。行业方面，跌多涨少，房地产（881153）涨2.20%领涨，有色金属（1B0819）跌4.12%，电力设备、石油石化跌幅居前。资金方面，两市日均成交额约1.91万亿元，较前一周放量约1035亿元，但放量下跌、题材退潮显示资金持币避险意愿较强。
2.1股指期货行情分析
上周股指期货随现指回落，IH、IF跌幅小于IC、IM。基差方面，分红调整后各合约贴水继续收窄，已修复至接近长期平均水平，远月贴水仍深但收敛趋势明确。成交持仓方面，中小盘对冲需求仍集中于远月合约，波动率降至全年低位，基差择时可逐步回归中性。
2.2股指期货基差
3.1宏观与基本面分析
国外方面，美联储9月加息落地后，美国8月PPI超预期反弹、9月PMI初值58.4明显高于预期，市场对“经济过热+再通胀”的担忧升温，10年期美债收益率创19年新高、美元指数走强至101上方，全球流动性边际收紧压制风险资产估值。但与此同时，中美元首会晤达成八点成果共识。从市场反应看，海外扰动最大的阶段或正在过去，但未彻底消除，而且地缘风险再度升温。
国内方面，政策利好密集落地，金融"十五五"规划正式出台，将集成电路列为战略性新兴支柱产业之首。此外，央行货币政策委员会三季度例会明确综合运用并适时调整货币政策工具、保持流动性充裕，并强调加强对扩大内需、科技创新、中小微企业和“六张网”建设等重点领域的金融支持。整体看，基本面弱修复与政策强预期的拉锯仍在延续。
3.2后市研判
中美元首华盛顿会晤达成八点成果共识，叠加国内"十五五"规划以及货币政策等政策利好落地，A股中期底部逐渐确立，但海外流动性扰动未消,美债收益率大幅上扬，而且地缘风险再度升温。短期来看，临近中秋国庆双节，资金离场意愿上升，节前避险情绪集中释放，短期或宽幅震荡。
3.3策略建议
A股行业上，现货端可轻仓持股过节，重点关注：一是前期受海外流动性压制、产业景气持续的科技成长方向，半导体设备（884229）材料、光模块、PCB等算力产业链修复弹性较大；二是受益于算力建设实体需求与供给偏紧的铜、铝等工业金属（881168）；三是低估值红利板块仍可作底仓对冲波动。
股指期货：单边方面，可在大跌时轻仓试多IF/IH，IC/IM待科技板块修复信号明确后再介入，严格设置止损止盈。套利方面，贴水已接近长期平均水平，期现正套与跨期反套空间明显收窄，建议暂时观望。
风险提示：1)美联储年内再度加息超预期、全球流动性超预期收紧；2)国庆假期期间海外事件(美国非农等)与地缘冲突(霍尔木兹海峡、美伊局势)反复、油价再度大幅上行并二次推升通胀；3)国内经济基本面修复及政策向盈利端传导不及预期，三季报业绩低于市场预期。
