股指期货：财报季尾声成交放量，A股风险偏好或回归

　　周四，A股主要指数低开后继续分化，中小盘指数飘红。截止收盘，上证指数跌0.50%，报2823.11。深成指涨0.94%，创业板指涨0.65%，沪深300跌0.27%、上证50跌0.79%，中证500涨1.29%、中证1000涨1.61%。个股涨多跌少，当日4177只上涨（65涨停），966只下跌（1跌停），195持平。其中，N成电、乐心医疗（300562）、智动力（300686）涨幅居前，分别上涨101.0%、20.0%、20.0%；而众诚科技、建科股份（301115）、兴齐眼药（300573）跌幅居前，各跌13.87%、13.29%、12.40%。

　　分行业板块看，大部分行业反弹，上涨板块中，发电设备、航空、日用化工涨幅居前，分别上涨4.20%、3.11%、3.02%，光伏电池概念活跃；下跌板块中，陆路运输、银行、公路跌幅居前，分别下跌3.96%、3.27%、2.61%，基建主题继续下挫。

　　期指方面，四大期指主力合约随指数表现分化：IF2409、IH2409分别收跌0.17%、0.63%；IC2409、IM249分别收涨1.36%、1.63%。四大期指09合约全部贴水收敛：IF2409贴水2.48点，IH2409贴水3.06点，IC2409贴水10.7点，IM2409贴水15.06点。

　　国内要闻方面，央行8月29日以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债。具体来看，当天分别买入3000亿元10年期“24续作特别国债01”和1000亿元15年期“24续作特别国债02”。

　　海外方面，美国截至8月24日当周初请失业金人数23.1万人，预期23.2万人，前值23.2万人；四周均值23.15万人，前值23.6万人。截至8月17日当周续请失业金人数186.8万人，预期187万人，前值186.3万人。

　　8月29日，A股市场交易有放量，合计成交额6072亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1509亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。数据显示，当日3593亿元逆回购到期。

　　当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为-0.08%、-0.13%、-0.23%与-0.33%。财报季将结束，悲观预期或释放完毕，资金偏好可能重新切换至成长型，观察市场成交变化情况，等待更明确的企稳修复信号。

　　国债期货：月末资金回暖，期债震荡微跌

　　国债期货收盘全线下跌，30年及10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率债收益率走势分化，中长端偏弱。截至发稿，2年期“24附息国债12”收益率下行1bp报1.5125%；7年期“24附息国债06”上行1.75bp报2.07%；10年期国债及国开收益率上行0.5bp，“24附息国债11”报2.1675%，“24国开10”报2.2475%；30年期“23附息国债23”上行1bp报2.355%。

　　8月29日以固定利率、数量招标方式开展了1509亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。数据显示，当日3593亿元逆回购到期。资金面方面，周四央行公开市场转净回笼，临近月末资金面愈发向宽，银行间市场存款类机构隔夜回购加权利率续降至1.5%附近，续创八个月来新低，七天期跌近15bp，创逾一年新低。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.98%附近，较上日变化不大。央行净回笼丝毫无碍月末资金向宽态势，在近期债市基金赎回等忧虑升温背景下，短期预计跨月无忧，不过资金利率节节走低后，仍需关注极宽流动性的可持续性。此外存单利率尚未明显下行，需要继续关注资金面稳定性。

　　【政策面】

　　央行8月29日以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债。具体来看，当天分别买入3000亿元10年期“24续作特别国债01”和1000亿元15年期“24续作特别国债02”。通过本次开启二级市场买入国债，对未来二级市场操作有几点猜测：一是财政发力可与货币政策紧密配合，政府债供给压力过大时央行可以给予配合降低对市场冲击；二是在市场超调的情况下央行买卖国债可以为市场纠偏，调节市场供求；三是本次央行购入了4000亿元特别国债，未来可以成为试点交易的对象，在有必要的时点进行买入或者卖出操作，进行投放和回笼流动性，并对对应期限国债（10年和15年）定价进行更精准的引导。

　　展望后市，一是债市利多因素来看，基本面对债市仍为支撑性因素，当前整体债市杠杆率不高，市场风险相对可控，货币政策维持支持性立场，广谱利率仍处下行通道中，后市如果美国9月如期降息，国内货币政策外部约束降低，仍有降准降息的概率，债市调整后有企稳回升的动能。

　　二是短期利空因素来看，同业存单利率仍相对坚挺，资金面能否持续宽松需要观察，症结的解决或需等待央行操作情况，能否通过降准等操作投放长期资金稳定资金市场。

　　三是鉴于监管对长债利率预期管理常态化、切实防范系统性风险，央行开始逐步开启二级市场买卖国债，对国债合理定价的引导性理论上可进一步增强。投资者也需关注国债利率合理波动区间，目前推测10年期国债利率2.2%-2.25%或为合理区间中枢位置，10年期国债利率实际或在2.1%-2.25%区间波动，利率调整幅度过大的时候监管可能稳定市场情绪，利率下行过快的时候可能出手为市场降温。建议在利率上行至合理区间乃至以上位置时买入的安全垫较高，反之利率快速下行偏离合理区间时谨慎追涨。建议投资者维持区间操作定力，当10年国债利率上行至2.2%乃至2.25%以上时，做多国债期货安全垫较高，对应T2412合约做多的进场价格区间或在105.1-105.4。10债利率下行至区间下限位置（期债上涨至前高）注意止盈。

　　贵金属：美国二季度GDP小幅上修 美元指数延续反弹贵金属横盘整理

　　消息方面，美国公布二季度实际GDP年化季环比上修至3%，初值2.8%；二季度核心PCE物价指数季调后环比折年率修正值为2.8%，预期为2.9%，初值为2.9%。美国上周首次申请失业救济人数略降至23.1万，低于预期。美联储FOMC2024年票委巴尔金表示，通胀有所下降，虽然还没有达到目标，但正在取得进展。

　　隔夜，美联储9月降息幅度仍有悬念，在美国经济整体似乎保持韧性的情况下目前降息25个BP的概率占优并基本被计入。短期市场缺乏驱动，美国二季度GDP上修提振美元指数在年内低位止跌反弹，美股涨跌互现，贵金属呈现横盘整理。国际金价开盘后全天震荡小幅走高，美盘早段价格一度跳水近20美元后尾盘收复，收盘价为2521.13美元/盎司，涨幅0.67%；国际银价跟随黄金震荡回升但幅度相对更大，收盘价为29.411美元/盎司涨幅0.97%。

　　目前宏观层面美国经济存在下行压力但尚未失速，美联储9月降息25个BP基本被计入，在预防性降息的情形下未来更需要关注降息落地后美国经济是否“着陆”的情况。美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，叠加地缘风险难消，央行购金需求保持强势，对金价仍有支撑。而美元指数受到支撑可能限制黄金涨幅，短期市场缺乏驱动，趋势上国际金价或转入盘整等待美联储降息落地，多头可在阶段低位买入，黄金期权可逢高卖出虚值看跌期权。

　　白银方面，美国经济在“软着陆”和“衰退”之间存在博弈，工业品价格反弹的力度将影响银价上升的空间，国际银价随着黄金波动短期冲击30美元（7600元）的阻力位，可卖出虚值看跌期权。

　　国际金价突破历史新高多根均线保持多头排列，短期回调下方存在支撑，MACD红柱收敛；国际白银价格修复短周期均线趋势回升，上方阻力在30美元附近。

　　本周金银价格保持高位震荡ETF持仓均有小幅增仓，价格走强刺激部分机构增持。

　　集运指数（欧线）：航司报价持续下探，MSC黄金周航班调整

　　随着头部航司逐渐下调各自的运费标准，运价整体下行的趋势明显。根据极羽科技，截至8月29日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基 3242-4047 美元/TEU，5600-6829 美元/FEU；MSC 3620-4460 美元/TEU，6040-7440 美元/FEU；CMA 3780-4130 美元/TEU，6560-7260 美元/FEU。3家头部航司的平均报价水平仍在向下试探。

　　截至8月26日，SCFIS欧线结算价指数环比下降7.3%至5486.45点，美西线指数环比下降6.46% 至3050.69点。截至8月23日，SCFI综合指数下降至3097.6点，周度环比下降5.6%；上海-欧洲运价下跌4.56%至4400美元/TEU；上海-美西运价5955美元/FEU，较上周跌9.51%；上海-美东运价8546美元/FEU，较上周跌8.08%。

　　截至8月29号，全球集装箱总运力为3062万TEU，较上年同期增长10.7%。上周，我国港口完成集装箱吞吐量为590万TEU，较上一期环比下降4.99%。需求方面，欧元区7月制造业PMI降至45.6，低于前值及市场预期；美国7月ISM制造业指数46.8，低于前值及预期，制造业指数连续四个月萎缩。6月OECD领先指数G7集团录得100.13，为连续3个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。

　　据MSC官网近日发布的消息，为应对黄金周期间需求的降低，决定将39-40周（09/23-10/06）之间8个亚欧航班调整为空班（blanked）。

　　昨日欧线盘面走势分化。截至8月29日收盘，10合约下跌2.93%至2993点，主力12合约下跌2.16%至2433.1点，25年合约部分涨幅超过2%。10-12价差（559.9）较上一日（631）有收敛，10-02价差（1093.9）低于上一日水平（1175）。主力12合约的前20机构净持仓由上一交易日的2651手上升至3052手，多空比较上一交易日的1.10上升至1.12。短期内地缘方面的演变仍有望对EC盘面构成一定影响，但在市场对绕航的期望值逐渐稳固后，充沛的运力叠加需求的疲态或促使运价在未来6周持续面临一定的下行压力。由于抵抗之弧的反击力度在相关国家持续部署中东的背景下仍是未知数，建议谨慎参与，远月合约波动较大，需注意仓位的风险管理。

　　主力缺少现价锚将偏弱震荡，建议谨慎参与

　　铜：降息预期上升，偏多运行

　　【现货】8月29日，SMM1#电解铜均价73860元/吨，环比-1025元/吨；对主力+10元/吨。

　　【需求】高铜价抑制需求。8月23日电解铜制杆开工率80.55%，周环比-0.55个百分点；再生铜制杆开工率18.92%，周环比+3.39个百分点。终端方面，1-7月电网基本建设完成投资2947亿元,同比增长19.2%，全年电网投资对铜需求仍有托底作用。空调方面，9月家用空调排产1054.2万台，较去年同期生产实绩增长8.8%，内销延续弱势，但外销维持强势，企业库存上升。地产竣工增速明显下滑，地产销售磨底，构成主要拖累。

　　【库存】截止8月29日，LME铜库存32.3万吨，日环比+0.87万吨；8月29日，COMEX铜库存3.9万吨，日环比+0.13万吨；8月29日，SMM全国主流地区铜库存27.91万吨，周环比-0.44万吨；8月29日，保税区库存7.39万吨，周环比-0.48万吨。

　　【逻辑】铜矿周期性收缩，叠加冶炼产能扩张，铜精矿供应趋紧格局不改。粗铜供应缓解铜精矿供应紧张，但精废价差收窄不利于后期粗铜产量释放，原料偏紧或逐渐传导至精铜减产。零售销售数据高于预期，叠加降息时间点临近，缓解了市场对美国经济衰退的担忧，宏观情绪好转。

　　【现货】：8月29日，SMM0#锌23960元/吨，环比-160元/吨，对主力+5元/吨。

　　【宏观】：美国劳工部周四表示，截至8月24日当周，初请失业金人数下降了2000人，经季节调整后为23.1万人，市场预期为23.2万人。

　　【需求】：8月23日当周，镀锌企业开工率55.03%，环比+1.6个百分点；压铸锌合金开工率54.25%，环比-0.7个百分点；氧化锌开工率56.63%，环比-0.9个百分点。

　　【库存】：8月29日，国内锌锭社会库存12.71万吨，周环比-0.4万吨；8月29日，LME锌库存约24.6万吨，环比-0.3万吨。

　　【逻辑】：美国零售销售数据高于预期，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美联储即将启动降息周期，点燃市场做多热情。产业上，当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂检修减产，下游关注金九银十旺季需求。锌价继续偏多运行，主力关注23500支撑。

　　【操作建议】：主力关注23500支撑

　　氧化铝：冶炼利润高位，高位震荡

　　铝：降息预期上升，偏多运行

　　【现货】：8月29日，SMMA00铝现货均价19550元/吨，环比-250元/吨，对主力-90元/吨。

　　【宏观】：美国劳工部周四表示，截至8月24日当周，初请失业金人数下降了2000人，经季节调整后为23.1万人，市场预期为23.2万人。

　　【需求】：下游开工小幅回升。8月23日当周，铝型材开工率51.2%，环比持平；铝线缆开工率69%，环比持平；铝板带开工率70.4%，环比持平。

　　【库存】：8月29日，中国电解铝社会库存81.1万吨，周环比+0.8万吨。8月29日，LME铝库存85.7万吨，环比-0.3万吨。

　　【氧化铝观点】：国内氧化铝基本自给自足，进口依赖度较低，海外复产不及预期短期实质影响不大。国内铝土矿复产仍较缓慢，铝土矿库存下滑，下游电解铝复产。但当前冶炼利润仍在高位，主力关注4100压力，不宜追高。

　　【操作建议】：主力关注4100压力

　　【电解铝观点】：美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上，暗示美联储即将启动降息周期，点燃市场做多热情，叠加零售销售数据高于预期。同时下游开工小幅好转，锭棒库存均小幅下滑，关注金九银十需求边际变化。预计铝价偏多震荡，主力关注19000支撑，逢低试多，小止损。

　　锡：美经济韧性较强，9月降息幅度预期走弱，锡价震荡

　　【现货】8月29日，SMM 1# 锡262200元/吨，环比下跌5100元/吨；现货升水100元/吨，环比下跌250元/吨。部分冶炼厂随盘调整价格出货，仅个别地区出货尚可。贸易商方面积极入市报价，锡价跌幅较多，部分下游入市买货情绪较高，成交多集中在上午，下午成交偏淡，今日整体锡市现货交投较前几日回暖较多。

　　【供应】据SMM调研，7月份国内精炼锡产量达到15925吨，较上月减少2.21%，同比增长39.75%。7月份国内锡矿进口量为1.50万吨(折合约6429金属吨)，环比增长17.56%，同比减少51.20%。1-7月累计进口量为10.6万吨，累计同比-26.23%。7月份国内锡锭进口量为840吨，环比344.44%，同比-61.34%，1-7月累计进口量为8481吨，累计同比-49.49%。

　　【需求及库存】据SMM统计，7月焊锡开工率71.6%，月环比减少1.1%，其中大型企业开工率72.2%，月环比减少1.5%，中型企业开工率68.1%，月环比减少1.4%，小型企业开工率83%，月环比增加7.5%。7月份的市场动态显得较为平稳，缺乏显著的活跃度。虽然部分下游企业的订单量达到了预期水平，但从行业整体来看，众多焊料企业已明显感受到市场需求的疲软态势。特别是在光伏产业订单量不断萎缩的背景下，部分焊料企业的生产活动受到了较大影响，减量现象愈发明显。截至8月29日，LME库存4600吨，环比增加30吨；上期所仓单9864吨，环比增加4吨；社会库存12535吨，环比增加243吨。

　　【逻辑】供应方面，缅甸地区锡矿仍未复产，1-7月锡矿进口量累计同比-26.23%，同时缅甸改变出口征税方式，即便复产后锡矿出口数量亦受到影响，供给端扰动仍存，云南地区部分厂家已出现原料偏紧情况，7月产量环比降低。需求方面，半导体全球销售额同比增速维持上行趋势，参考日本集成电路库存指标和中国台湾电子暨光学产业现有原物料存货水平，半导体库存比例低位，库存周期已进入被动去库阶段，需求预期向好，晶圆大厂二季度开工率进一步上行，下游主动扩产带动对锡消费。综上所述，隔夜美国二季度实际GDP环比上修，经济尤其是消费展现出一定的韧性，叠加上周首申数据超预期下滑，进一步巩固了9月美联储仅小幅降息的预期，预计锡价震荡为主。

　　镍：基本面变化不大，关注宏观指引

　　【现货】8月29日，SMM1#电解镍均价131550元/吨，环比-400元/吨。进口镍均价报131015元/吨，环比-400元/吨；进口现货升贴水报-150元/吨，环比持平。

　　【库存】趋势性累库。截止8月29日，LME镍库存117534吨，周环比继续增加1932吨；SMM国内六地社会库存28862吨，周环比增加1014吨；保税区库存4200吨，周环比减少500吨。

　　【逻辑】宏观氛围改善盘面稍有走强，主力切换，镍基本面边际变化不大，短期关注宏观驱动。海外宏观方面，美国8月Markit制造业PMI初值48，创八个月新低，预期49.5，前值49.6；服务业PMI初值55.2，为连续第19个月扩张，预期54，前值55。当前美国经济在放缓过程中仍然呈现结构性分化，部分领域保持韧性，在9月美联储即将降息的情况下，不确定性使市场对降息幅度仍有博弈，避险情绪升温，宏观比较反复。产业层面，精炼镍货源较多现货成交未见明显改善，价格偏稳定升贴水低位震荡。近期国产出口利润缩窄，后续内外库存结构背离的情况有望改善。电镀下游需求整体有限，不锈钢厂有一定压力，对原料压价力度增加；新能源端，前驱体排产偏弱但边际好转，镍盐厂利润收窄维持挺价，硫酸镍价格继续下探空间。总体上，宏观情绪有所反复，镍基本面变化不大，镍矿坚挺情况下精炼镍存在成本支撑，但镍供应端压力仍大，高库存也有施压。预计短期镍价区间震荡运行，后市主要注意海外宏观动向的指引。

　　【操作建议】主力参考128000-135000

　　【现货】据Mysteel，8月29日，无锡宏旺304冷轧价格13750元/吨，日环比持平；基差55元/吨，环比-20元/吨。

　　【原料】原料方面上周镍矿价格小幅调涨，矿端整体挺价明显。目前镍矿资源仍偏紧，短期内印尼红土镍矿市场价格的高位运行状态仍将持续一段时间，但供应预期或有松动，近期印尼镍铁发运量有所恢复，下月雨季逐步结束后或有改善。菲律宾主矿区雨季结束，镍矿船到港增多，但近期工厂询单较多，高品位镍矿报价仍上涨。SMM8月28日讯，据市场消息了解，华南某钢厂高镍生铁成交，成交价1005-1010元/镍点（到厂含税），成交量数万吨，交期9月底。

　　【库存】社会库存企稳，仓单数量高位回落，库存对基本面仍有一定施压。8月23日，无锡和佛山300系社会库存53.5万吨，周环比减少0.13万吨。8月29日不锈钢期货库存123834吨，周环比减少119吨。

　　【逻辑】目前镍矿资源仍偏紧，短期内印尼红土镍矿市场价格的高位运行状态仍将持续一段时间，但供应预期或有松动，近期印尼镍铁发运量有所恢复，下月雨季逐步结束后或有改善。菲律宾主矿区雨季结束，镍矿船到港增多，但近期工厂询单较多，高品位镍矿报价仍上涨。上周不锈钢现货交投整体仍偏冷清，下游采购偏谨慎实际成交量有限。不锈钢社会库存企稳，仓单数量高位回落，但高库存对基本面仍有一定施压；现货变化较慢，基差窄幅波动。不锈钢下游需求偏弱边际也未有明显改善，询单增多但实际成交较少，装饰装修类订单较往年下滑严重，化工订单较为冷清，虽受“以旧换新”政策影响，家电类情绪有所提振但实际仍待市场验证。总体上，现货交投偏平淡，近期到货增加，库存企稳但去化速度偏慢，需求未有明显边际改善，短期预计仍偏弱震荡为主，后市关注钢厂排产和库存变化情况。

　　碳酸锂：盘面震荡上行，向上空间待观察

　　【现货】截至8月29日，SMM电池级碳酸锂现货均价7.43万元/吨，工业级碳酸锂均价6.98万元/吨，日环比均持平；电碳和工碳价差4475元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价7.2万元/吨，工业级氢氧化锂均价6.43万元/吨，日环比均-300元/吨。目前现货报价整体企稳，现货交投有所改善，但上游仍有挺价，下游逢低采买意愿增强，实际交易仍偏平淡，电碳工碳价差相对持稳。

　　【供应】根据SMM，8月碳酸锂月度产量预计63110吨，较上月继续减少3595吨；7月碳酸锂产量66705吨，同比增长47.2%；其中，电池级碳酸锂产量41475吨，较上月减少1070吨，同比增加45.3%；工业级碳酸锂产量25280吨，较上月增加1487吨，同比增加50.7%。截至8月29日，SMM碳酸锂周度产量13450吨，周度环比增加9吨。供给整体相对宽松， 8月后预计供给的边际增量逐步缓和，上周的周度产量数据基本企稳。

　　【需求】根据SMM，， 8月碳酸锂月度需求量预计74969吨，较上月增加4614吨；7月碳酸锂需求量70355吨。7月碳酸锂月度出口量420.2吨，较上月减少234.24吨，出口金额776万美元，较上月减少355.8万美元。出口韩国的碳酸锂减量较大。7月出口至日本176.97吨，较上月减少60。17吨；出口至韩国的碳酸锂0.5吨，环比减少183吨。需求端短期偏弱但边际好转，8月后头部三元改善带动一定需求增长，近期材料订单整体增加。大厂仍以长协客供为主，后续主要关注现货情绪改善后下游补库节奏。

　　【库存】根据SMM，截至8月29日，样本周度库存总计131304吨，冶炼厂库存59881吨，下游库存33300吨，其他环节库存38123吨； 7月SMM样本月度总库存为88270吨，其中样本冶炼厂库存为56886吨，样本下游库存为31384吨。目前全环节库存总量仍偏高，但周度数据显示上周库存拐点已经出现，全环节库存量均有消化，库存对基本面的压力略有缓和。

　　【逻辑】昨日碳酸锂盘面整体的情绪比较强劲，截至收盘，主力合约LC2411上涨1.79%至76850元/吨。现货端上游锂盐厂有部分受到成本影响，有一定的捂货心理，散单出货比较少，仍以长协供应为主，下游逢低采买意愿增强，但实际交易仍偏平淡。8月后下游排产将有小幅改善，下月中旬前材料厂可能继续进行一定量的节前补库。目前来看基本面有好转，但边际改善程度偏弱，短期观察下游补库是否配合情绪共振形成正反馈，但现在的基本面仍不足以支撑盘面大幅扭转，即使反弹向上空间也不宜过分乐观，短期情绪有改善，盘面可能震荡上行为主，主力先关注7.5--8万附近能否有突破。

　　【操作建议】观望为主

　　【短期观点】震荡，向上空间待观察

　　钢材：铁水未止跌，关注10-1反套

　　华东螺纹价格+10元至3300元每吨，期货升水现货41元每吨，华东热卷-10至3210元每吨，期货升水现货101元每吨。

　　本期钢厂延续减产，铁水环比下降3.6万吨至221万吨，废钢环比下降1万吨至37.5万吨。五大品种产量环比-0.28万吨至778.7万吨。分品种看，螺纹钢增产、热卷减产。螺纹钢环比下降1.7万吨至162.3万吨，螺纹钢产量降至近几年低位；热卷产量环比下降5万吨至305.05万吨。

　　螺纹钢表需增加，热卷表需下降。本期螺纹表需环比+19万吨至218.4万吨；热卷表需环比-13.14万吨至305.5万吨。热卷本期产量下降，去库放缓，表需再次下降。

　　五大材库存环比下降，-79万吨至1563万吨。其中螺纹去库56万吨，热卷去库0.4万吨。热卷虽然转为去库。但本期去库不太理想，还需多观察热卷后期去库斜率。

　　昨日钢联数据显示，铁水延续下降，对原料需求依然形成抑制。在铁水止跌前，难以形成顺畅的正反馈逻辑。热卷减产去库放缓。整体数据中性偏利空。价格走势暂低位震荡看待。叠加这几天钢材注册仓单持续增加，可参与10-1反套走势。单边操作上，1月合约低位多单暂持有。

　　铁矿石：需求端铁水产量维持下降趋势，港口库存高位累库，铁矿石承压运行

　　现货价格小幅上涨。日照港（600017）PB粉和金布巴粉分别+4至751元和+14至680元每吨。

　　基差震荡走弱至较低水平。PB粉和金布巴粉仓单成本分别为795.3元和777.8元。PB粉夜盘基差37.3元每吨左右。

　　本周铁水延续下跌趋势，主因钢厂淡季检修。日均铁水-3.6至220.9万吨，高炉开工率-1.06%至76.41%，产能利用率-1.34%至82.96%。

　　供应增量明显，统计局数据，1-7月进口铁矿石7.138亿吨，同比增加6.7%（+4500.4万吨）。周度数据来看，本周到港量环比上升，45港到港量+219.1至2566.9万吨；全球周度发运小幅上升，环比+55至3221.1万吨。其中，澳洲与非主流矿周度发运量均上升，巴西下降。

　　本周铁矿石港口库存高位累库。截至8月29日45港库存1.537亿吨，环比周一+215.2万吨，环比上周四+339.9万吨。后期钢厂有复产预期，按需补库下港口库存或阶段性重新去库，但考虑到海外发运稳定运行，预计铁矿石库存持稳走势。

　　需求端铁水产量维持下降趋势，港口库存高位累库，铁矿石承压运行。基本面上，供增需减，库存维持高位运行。从下游钢材端来看，昨日Mysteel口径下，本周五大材维持减产去库，数据偏中性。从铁矿石自身来看，供应持稳运行下，本周需求端铁水产量维持下降趋势，钢厂按需补库，港口库存高位累库。展望后市，9月份钢厂有复产预期，铁水产量回升与钢厂补库对需求端有提振作用，港口库存或出现阶段性去库，市场或交易复产逻辑；从SMM预测结果来看，下周铁水产量有见底回升预期，后续持续关注铁水实际变化。考虑到库存高企，现货价格承压运行，基差震荡走弱至偏低水平，盘面进一步上涨需要铁水回升与库存配合。操作上，区间操作为主，参考730-780。

　　焦炭：宏观利多，期现逐步入场

　　截至8月29日，主力合约收盘价1991元，环比+3元。汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1460元，环比-50，日照准一级冶金焦报1740元，环比持平。日照港仓单1929元，期货升水62元。期现开始逐步进场，焦炭第七轮提降落地，但市场未有过多反应。

　　截至8月29日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-37元，利润周环比持平，其中，山西准一级焦平均盈利-4元（-2），山东准一级焦平均盈利10元（+9），内蒙二级焦平均盈利-113元（-8），河北准一级焦平均盈利41元（+4）。

　　截至8月29日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，周环比-0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量63.8万吨，周环比-2.3。总产量预估-2.4至114.2万吨。焦企亏损加剧，供给大幅回落。

　　截至8月29日，247家钢厂日均铁水220.9万吨，周环比-3.6，折算焦炭需求112.8万吨，日均供需差环比-0.58至1.4万吨。铁水再度大幅下滑，但是供给降幅更快。

　　截至8月29日，焦炭总库存837.9万吨，周环比+1.4万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存77.9万吨，周环比+2.5，247家钢厂焦炭库存541.9万吨，周环比+4.9。港口库存218.1万吨，周环比-6。焦炭总库存小幅升上。

　　焦企亏损扩大，供给加速回落，钢厂利润有所修复，虽然铁水仍在回落，但市场对铁水修复的预期在增加，值得注意的是，本周焦炭供给回落幅度大于需求，库存仅小幅增加。此外，焦煤底部抬升，对焦炭形成支撑，叠加宏观层面专项债加速发行，预计短期焦炭仍有继续反弹空间，建议逢低做多为主。

　　焦煤：基本面仍偏宽松

　　截至8月29日，主力合约收盘价报1387元，环比+5元，主焦煤（介休）沙河驿报1420元，环比+20，期货贴水20元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1358元，环比+10，主焦煤（蒙5）沙河驿报1390元，环比+21，期货升水（蒙3）29元，期货贴水（蒙5）3元。

　　截至8月29日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+4.4至909万吨，精煤产量周环比+1.2至469.4万吨。产地焦煤产量仍在不断回升。

　　截至8月29日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，周环比-0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量63.8万吨，周环比-2.3。总产量预估-2.4至114.2万吨。焦企亏损加剧，供给大幅回落。

　　截至8月29日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）环比+48.6 至3500.9万吨。其中，523家矿山库存环比-24.9至516.7万吨，110家洗煤厂环比+0.7至94.8万吨，全样本焦化厂环比+49至851.7万吨，247家钢厂环比+16.9至734.5万吨，16港环比+2.4至963.2万吨，甘其毛都口岸环比+4.6至340.1万吨。焦煤上游开始去库，但总库存继续增加。

　　国内煤矿产量继续增加，蒙煤通关高位震荡，整体供给继续稳步回升，下游焦化厂继续减产，且钢厂检修增加，影响铁水继续回落，焦煤需求下滑明显，基本面偏宽松。当前钢厂利润修复，复产预期增加，叠加宏观向好，盘面走强，但目前焦煤供需没有显著改善迹象，建议观望为主。

　　动力煤：供需双弱，煤价震荡为主

　　截至8月29日，北港市场询货减少，贸易商出货意愿加强，下游观望情绪加重。CCI5500大卡指数报843，报价环比持平，CCI5000大卡报价740，报价环比持平。主产区煤价延续弱势，市场观望较多。汾渭内蒙5500指数报645，报价环比+1，大同5500报705，报价环比持平，榆林5800报704，报价环比-1。

　　截至8月22日，“三西”地区煤矿产量1172万吨，周环比+1.6，其中山西地区产量265万吨，周环比+0.2，陕西地区产量360万吨，周环比-0.2，内蒙产量547万吨，周环比-1.6。近期环保检查影响减少，少数煤矿产量有所恢复，但是由于少数煤矿检修和倒工作面停产等影响，产量释放受限，产能利用率小幅下降。

　　截至8月22日，汾渭大样本煤矿库存317.2万吨，周环比+2.9。山西地区库存84.5万吨，周环比+0.6。陕西库存78.9万吨，周环比+0.1。内蒙古库存153.8万吨，周环比+2.2。

　　截至8月28日，北方五港库存周环比+32至1607.7万吨，广州港（601228）煤炭库存284.8万吨，周环比-23.2，江内六港煤炭库存639万吨，周环比-44 。终端方面，沿海八省日耗241.3万吨，周环比-5.1，库存3429.8万吨，周环比-4.2，平均可用天14.2天，周环比+0.3。内陆十七省日耗376.8万吨，周环比-3.4，库存8379.7万吨，周环比-99.6，可用天数22.2天，周环比-0.1。

　　主产区煤价稳弱运行，港口市场结构性缺货矛盾凸显，报价仍有上行。供给上看，煤矿产量平稳，需求方面依旧偏弱，下游电厂日耗达到季节性高点，库存有一定去化，港口库存适中，煤价有一定止跌迹象，但考虑到需求偏弱的情况，预计煤价整体震荡为主。

　　硅铁：供需双减格局不改，兰炭价格下调

　　昨日硅铁主力合约上涨0.09%（+6），收于6420元/吨，主力合约持仓减9305手。仓单方面，昨日硅铁13503张，较上一交易日持减40张，有效预报867张，较上一交易日减123张。

　　主产区价格变动：内蒙6200（-）元/吨；宁夏6200（-）元/吨；青海6200（-）元/吨；贸易地报价：河南72硅铁合格块6520（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6450（-）元/吨；天津72硅铁合格块6500（-）元/吨。

　　兰炭市场偏弱运行，价格小幅下调，神府小料价格在805-860元/吨。内蒙古市场某主流电石企业兰炭采购价格下调，小料下调33.9元/吨执行承兑含税出厂价774.05元/吨，折算硅铁成本下降30元/吨。兰炭企业亏损加剧，部分企业存减产计划。Mysteel统计全国135家兰炭企业产能利用率45.65%，环比增2.07个百分点；日均产量17.08万吨，环比增0.77万吨；兰炭库存 50.4万吨，环比增6.09万吨；原料煤库存142.3万吨，环比减7.5万吨。

　　内蒙即期生产成本6025（-）元/吨，青海即期生产成本5936（-）元/吨，宁夏即期生产成本6102（-）元/吨。内蒙即期利润175（-）元/吨，宁夏即期利润96（-）元/吨。

　　本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.72%，较上期增0.93%；日均产量14395吨，较上期降180吨。周度产量10.08万吨。

　　五大钢种硅铁周度需求17134.1吨，环比上周降1.69%。五大材总产量778.66万吨，环比减0.28万吨；总库存1562.95万吨，环比减78.92万吨，其中社会库存1142.27万吨，环比减51.8万吨，厂内库存420.68万吨，环比减27.12万吨；表需857.58万吨，环比增20.51万吨。

　　金属镁市场持稳运行，镁锭涨价后，下游观望情绪浓厚，实际成交并未改善。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税18000元/吨左右，成交价格在17900-18000元/吨左右，部分厂家暂不报价。山西闻喜镁锭主流出厂现金含税18100-18200元/吨左右，其他地区报价也跟随调整。

　　昨日硅铁震荡运行为主，铁水降速仍未明显放缓，黑色系矛盾逐步出清。硅铁现货市场交投氛围转暖，询盘有所增多。宁夏72硅铁标块报价6300-6350元/吨，陕西75硅铁自然块6700-6750元/吨。供应端，本周硅铁产量小幅增加，目前厂家即期利润较前期收缩，8月下旬中卫线路集中检修，短期产量预计仍难复产。需求端，铁水产量维持降势，，炼钢需求边际走差趋势未改，但铁水产量下降空间有限。非钢需求方面，金属镁厂家挺价，但下游需求未见明显改善，目前欧洲部分地区结束夏休但订单亦较为疲软，关注后续需求表现。硅铁出口利润持续修复，7月出口环比下滑，海外粗钢产量边际走差，外围宏观环境不佳，海外需求暂无起色。成本端，兰炭供应压力增大，神府小料价格下调，企业亏损加剧下减产预期增加。产区电价变动来看，宁夏部分企业调出高耗能电价名单，预计电价降幅在2-3分左右；近期青海、甘肃下调电价1分。展望后市，硅铁自身暂无重大矛盾，但需求边际走差下潜在供应压力依旧存在，预计未来硅铁价格呈现弱势震荡态势为主。短期跟随黑色系整体情绪运行为主，底部支撑暂时参考宁夏成本6100-6200一线。

　　锰硅：South 32发布年报，锰硅北方产区产量下滑

　　昨日锰硅主力合约上涨0.22%（+14），收于6420元/吨，主力合约持仓增766手。仓单方面，昨日硅锰136817张，较上一交易日增868张。有效预报15661张，较上一交易日减1000张。

　　现货方面，主产区价格变动：6517锰硅内蒙6000（-）元/吨；广西6050（-50）元/吨；宁夏5980（-）元/吨；贵州6000（-50）元/吨。

　　内蒙成本6031（-87.3）元/吨，广西生产成本7014.5（-71.8）元/吨，内蒙生产利润-39.2（-8.2）元/吨。

　　South32年报显示，业务恢复计划对目标矿坑进行排水，并开始分阶段恢复采矿活动；计划于2025财年第三季度（2025年一季度）重新开始码头作业，销售量将在2025财年第四季度（2025年二季度）逐步增加。

　　昨日锰矿市场情绪转暖，氧化矿溢价收缩下性价比逐步显现，下游询盘增多。天津港（600717）市场半碳酸33-34元/吨度，加蓬43-43.5元/吨度，澳块44元/吨度。钦州港半碳酸价格32.5元/吨度，澳块46-47元/吨度，南非高铁31-32元/吨度。

　　本期南非锰矿全球发运总量49.6万吨，较上周环比下降4.88%；澳大利亚锰矿发运总量4.31万吨，较上周环比上升100%；加蓬锰矿发运总量34.14万吨，较上周环比上升157.04%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿43.43万吨，较上周环比下降8.45%；澳大利亚锰矿4.5万吨，较上周环比上升100%；加蓬锰矿0万吨，较上周环比下降100%。截至8月22 日 ，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为63.89万吨，其中南非到中国的海漂量为63.89万吨；澳大利亚到中国的海漂量为0万吨；加蓬到中国的海漂量为0万吨。

　　库存方面，截止8月23日，港口锰矿总库存550.5万吨，环比增加14.1万吨，其中天津港锰矿库存465.9万吨，环比增13.2万吨，钦州港库存69.6万吨，环比增0.9万吨。

　　Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率48.21%，较上周减0.48%；日均产量26455吨，减590吨。周产量185185吨，环比上周减2.18%。

　　五大钢种硅锰周需求107243吨，环比上周减0.51%；日均铁水产量220.89万吨，环比减3.57万吨；高炉开工率76.41%，环比减1.06个百分点；高炉炼铁产能利用率82.96%，环比减1.34个百分点；钢厂盈利率3.90%，环比增2.60个百分点。

　　昨日锰硅震荡运行为主，五大材表需修复，成材供需矛盾较前期有所缓解，铁水减产出清产业矛盾。锰硅供需来看，高供应、高库存现实压力仍未有效缓解，本周锰硅产量维持下滑态势，南、北方地区开工均有所下行，后续需看到北方边际供应量的减产才可缓解压力。需求端，铁水产量维持降势，下后续降幅有限。锰硅库存压力依旧存在，一则是仓单仍维持增势，二是厂家累库有所加快，整体供需矛盾并未缓解。9月交割来看，锰硅现货流动性仍被限制，盘面现阶段交割利润有限。短期来看，受美联储降息预期增强及终端需求利好消息的影响，黑色系触底反弹，带动锰硅估值修复。但以锰硅自身基本面来看，上不具备大幅反弹的条件，因此，锰硅后续仍以减产定价为主，压缩产业利润调节供应变化仍是重点。锰矿方面，负反馈格局下锰矿供需转宽松，港口持续累库，南非海飘库存持续高位，潜在供应增量依旧存在。展望后市，短期锰硅仍需减产缓解供需矛盾，注锰硅产量及库存变动，预计锰硅价格仍将承压运行。底部支撑参考宁夏成本约为5800-5900左右。

　　粕类：利空交易相对充分，盘面支撑初显

　　昨日沿海主流区域油厂报价为2960-3030元/吨，天津3020元/吨跌10元/吨，山东2970元/吨稳定，江苏2930元/吨跌30元/吨，广东2950元/吨跌10元/吨。

　　全国主要油厂豆粕成交20.40万吨，较前一日减少17.63万吨，其中现货成交7.40万吨，远月基差成交13.00万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率上升至64.72%。

　　美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，8月22日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净减14.36万吨，创市场年度低位，较之前一周增加228%，较前四周均值减少186%。市场预估为净减15至净增15万吨。其中，对中国大陆出口销售净增6.28万吨。当周，美国下一年度大豆出口销售净增261.58万吨。市场预估为净增150-250万吨。其中，对中国大陆出口销售净增87万吨。交易商称，2024/25年度美国大豆出口销售超出分析师的预期，表明价格下跌可能已令需求恢复。

　　中粮国际巴西高管：由于种植利润下降，2024/25年度巴西大豆种植面积增速将会是10年来最慢。这一预测合乎逻辑，因为在全球大豆库存紧张以及大豆库存用量比较低的年份里，大豆价格看涨，巴西大豆种植面积创下了历史最高点年度增幅；而在大豆供应宽松的年份里，大豆价格下跌，将会削弱大豆种植意愿。

　　巴西帕拉纳州农村经济部：2024/25年度该州大豆产量预计将达到2233万吨，比上年的1856万吨增长20%。预计2024/25年度大豆种植面积为580万公顷，和上年相比基本稳定；大豆单产预计提高到每公顷3.85吨。新季大豆播种应在9月份开始，具体取决于第一场降雨的到来时间。

　　美豆宽松格局延续，但阶段性利空消化较为充分。美豆产量高预估，但若不能有效兑现，或支撑后续价格反弹。同时，巴西出口已进入下行通道，四季度中国对美国大豆还有大量采购需求，目前榨利较差，关注后期榨利修复表现。国内到港压力依旧，8月到港部分推迟到9月，但豆粕库存继续累积已接近尾声，基差支撑好转。

　　操作上，中期利空交易相对充分，关注1-5正套机会，2501合约多单可继续持有。

　　生猪：现货企稳，盘面谨慎操作

　　昨日现货企稳，全国均价19.3元/公斤，较前一日上涨0.02元/公斤。其中河南均价为19.27元/公斤，较前一日上涨0.03元/公斤;辽宁均价为19.45元/公斤，较前一日上涨0.25元/公斤;四川均价为18.93元/公斤，较前一日基本持平;广东均价为20.05元/公斤，较前一日上下跌0.05元/公斤。

　　截至8月29日，Mysteel监测数据显示：

　　本周全国外三元生猪出栏均重为124.28公斤，较上周涨0.40公斤，环比涨0.32%，同比涨2.43%。本周90公斤以下商品猪出栏占比0.91%，较上周下调0.01%。

　　本周屠宰开工率24.13%，较上周微涨0.47个百分点，同比低3.76%。截止到本周四，国内重点屠宰企业冻品库容率为18.60%，较上周下降0.38个百分点。

　　本周自繁自养周均盈利745.08元/头，环比下跌101.40元/头，外购仔猪养殖周均盈利490.26元/头，环比下降125.68元/头。

　　集团场月内出栏计划小幅微整，散户压栏大猪及二次育肥出栏增加，体重上行，市场情绪支撑不强，但跌至当前价位已接近二育成本线，预计短期猪价企稳，关注月底月初集团缩量预期兑现。盘面目前仍维持贴水结构，但贴水也在不断收窄，关注后续现货表现。

　　操作上，目前市场波动加大，但猪价持续回落后，市场对抗性有所增强，目前饲料价格企稳，生猪盘面谨慎操作。

　　玉米：中期供需结构趋紧，玉米偏强逻辑

　　8月29日，现货稳中偏弱，东北三省及内蒙主流报价2150-2300元/吨，较昨日基本持平；华北黄淮主流报价2190-2320元/吨，局部较昨日下跌10元/吨；港口价格方面，鲅鱼圈（容680-730/15%水）平舱价2370-2390元/吨，较昨日持平；锦州港（15%水/容重680-720）平舱价2370-2390元/吨，较昨日持平；蛇口港散粮玉米成交价2430元/吨，较昨日持平。一等玉米装箱进港2380-2400元/吨，二等玉米平仓2370-2390元/吨，较昨日持平。

　　根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至8月29日，全国饲料企业平均库存29.04天，较上周增加0.03天，环比上涨0.10%，同比下跌1.22%。

　　据Mysteel农产品调研显示，截至2024年8月28日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量286.8万吨，降幅9.58%。

　　随着天气好转，上量增加，但深加工压价，玉米价格承压。供应端来看，今年种植阶段产量略有损伤，同时，小麦及糙米替代同比大幅减少，也一定程度减少供应量，叠加进口谷物或收紧，市场心态持续好转。需求端来看，短期淡季逻辑仍然存在，但进入4季度后，生猪存栏恢复，体重上行的利好将持续体现，且深加工也有年前备货需求，整体支撑也有增强。

　　操作上，预计中期走势或偏强，关注贸易商出库节奏及新粮上市表现。

　　洲际交易所（ICE）原糖期货周四涨至七周高位，因巴西产量低于预期，且印度拟提振乙醇产量。8月上半月，巴西中南部地区糖产量为311万吨，同比下降10.2%，降幅高于分析师的预期。巴西甘蔗田的火灾加剧了这一全球最大产糖国的作物问题。国内期货跟随海外市场有所反弹，但加工糖后续原料充足，主动降价抢占市场，中秋备货结束，国产糖销售受阻，新陈糖价价差太高，贸易商存货情绪不高，终端市场按需采购，成交一般。预计本周市场维持震荡格局。

　　8月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4383.1万吨，较去年同期的4794.1万吨减少411万吨，同比降幅8.57%；甘蔗ATR为151.09kg/吨，较去年同期的149.22kg/吨增加1.87kg/吨；制糖比为49.27%，较去年同期的50.82%减少1.55%；产乙醇22.95亿升，较去年同期的23.47亿升减少0.52亿升，同比增幅2.19%；产糖量为310.9万吨，较去年同期的346.4万吨减少35.5万吨，同比降幅达10.24%。

　　据海关总署数据，7月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)22.81万吨，同比增加3.48万吨，增幅17.99%。2024年1-7月份累计进口117.68万吨，同比增长13.44万吨，增幅12.90%。

　　洲际交易所（ICE）棉花期货周四上涨，受主要种植区的强降雨将导致作物损失的担忧支撑，此前在上一日触及逾一周低位。天气情况正在转变，预计从得克萨斯州到乔治亚州将有强降雨，南得克萨斯州的收割可能会推迟，可能导致一些棉花损失。国内棉花基本面本周继续边际好转，下游织厂开机继续提升，织厂成品库存继续下降，本周棉纱出货也有所好转，纺企开机有所上升，纺企成品库存下降，不过棉纱端好转幅度暂不大，供应端方面新棉收购预期暂不强，棉价上方仍暂承压。综上，短期棉价或区间震荡，关注宏观及外盘情况。

　　USDA：截止8月25号，美棉15个棉花主要种植州棉花结铃率为89%；去年同期水平为87%，较去年同期快2个百分点，结铃期逐步进入尾声。较近五年均值继续领先1个百分点。截止8月25号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为40%，环比下滑2个百分点；去年同期水平为33%，较去年同期水平高7个百分点。

　　截至8月29日，郑棉注册仓单9227张，较上一交易日减少109张；有效预报283张，仓单及预报总量9510张，折合棉花38.04万吨。

　　8月29日，全国3128皮棉到厂均价14894元/吨，下跌36元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格22075元/吨，稳定；纺纱利润为691.6元/吨，增加39.6元/吨；纺企纺纱即期利润增加。

　　鸡蛋：现货蛋价高位上涨遇阻，关注后市库存需求情况

　　8月29日，全国鸡蛋价格部分稳定，部分微调，主产区鸡蛋均价为4.84元/斤，较昨日价格大致走稳。市场货源供应正常，下游消化速度部分一般，部分略好转。

　　近期产区多数余货不多，但由于部分业者计划冷库蛋出库，导致压力略有增加，对蛋价产生一定利空影响。

　　因临近开学季，食堂采购量增多，或拉动鸡蛋消费，但蛋价涨至高点后零售环节或消化减慢。

　　近期鸡蛋供应量或部分略紧，部分增多，需求量有先增后减趋势，预计本周全国鸡蛋价格或小幅上涨后暂稳，后期有小幅下跌可能。

　　油脂：NOPA提交意见，美豆油应声上涨

　　CBOT豆油上涨，提振连豆油低开高走，不过盘面涨幅有限，一方面因为印度可能上调植物油进口税，另一方面是因为国内豆油需求有限。主力1月合约报7658元，较昨日收盘价上涨6元。现货略涨，基差报价多稳。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格7840元/吨，较昨日上涨10元/吨，江苏地区工厂豆油8月现货基差最低报2501+180。广东广州港地区24度棕榈油现货价格8090元/吨，较昨日下跌20元/吨，广东地区工厂8月基差最低报2501+160。

　　船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油出口量为1070175吨，较7月1-25日出口的1193049吨减少10.3%。其中对中国出口6.7万吨，较上月同期的14.2万吨下降明显。

　　印度两位政府消息人士周三表示，印度正在考虑提高植物油进口税，以帮助保护因油籽价格下跌而受到影响的农民。此举可能在未来几周内宣布，可能会抑制需求，减少棕榈油的海外采购。

　　印尼当选总统表示，他希望明年推出B50（即掺混50%棕榈油基生物柴油），高于当前的B35。他表示这将使印尼每年减少200亿美元的燃料进口支出。这可能会限制出口，从而支持全球棕榈油价格。

　　印尼棕榈油协会（GAPKI）周三公布的数据显示，印尼6月棕榈油出口量同比下滑1.88%，至338.5万吨。印尼6月毛棕榈油产量为369万吨，6月末库存为282万吨。

　　棕榈油方面，马来西亚毛棕榈油期货受印度提高进口关税担忧而高位震荡，短线预期会反复地测试3900令吉的支撑作用。在此经过整理后受基本面数据密集出台的影响，经过震荡整理后马棕重新承压回落的压力较大。国内方面，短期棕榈油在国内三大油脂中表现依然是相对最强的，需关注月末随着马棕基本面数据出台后，能否站稳8000点。豆油方面，因NOPA提交意见，反对限制使用植物油作为生物燃料生产原料，美豆油上涨，提振国内油脂。国内方面，根据市场反馈，贸易商多以一口价采购，且为刚需，中秋备货量同比明显下降。工厂维持高开机率，豆油产量较多，不过中秋备货期需求量多余前期，且国内没有新的影响因素出现，导致市场调整售价的心态不强。短线现货基差报价变动不大，中长线来看，因大豆进口量可能会逐步减少，对基差形成提振。

　　花生：产区供应增加，花生价格偏弱

　　国内花生价格平稳偏弱运行。近期天气有所好转，部分产区上货量增加。市场交易维持清淡局面，中间商建库存谨慎，新花生价格弱势调整。目前南阳皇路店白沙通货米报价4.70-4.80元/斤，卧龙白沙通货米报价4.65元/斤左右，汝南新白沙通货米报价4.70-4.80元/斤。大花生价格弱势调整，尉氏鲁花8通货米报价4.50元/斤，曹县大杂米报价4.50元/斤。江西产区白沙通货米报在4.85-4.95元/斤，7个筛报价5.50元/斤左右。陈季白沙8个筛精米报价4.60-4.80元/斤，对新花生消化有一定影响。

　　目前来看，终端需求一般，新花生水分偏高，中间环节入市谨慎，消化冷库货源为主；虽新花生上货量有限，但中间环节销路不畅，行情暂未有明显支撑，预计近期新花生价格以稳为主。

　　本周南疆灰枣主产区气温在14℃-29℃，近期主产区阿克苏、阿拉尔、喀什地区均出现不同程度降雨及大风天气，枣园出现部分落果及开裂情况，天气预警看未来仍有降雨预期，持续关注产区降雨情况及枣果质量变化。

　　8月28日河北崔尔庄红枣市场核桃、红枣货源供应充足，根据到货质量不同185核桃区间价格参考15.00-16.50元/公斤，下游客商按需拿货；红枣大小车到货26车，根据到货质量不同，特级价格参考10.30-11.20元/公斤，一级参考9.60-11.00元/公斤，二级参考9.80-10.30元/公斤，区间价格小幅下调0.10-0.30元/公斤，大级别性价比较高，市场交易氛围活跃，到货基本售罄。广东如意坊市场到货1车红枣，参考到货一级11.80元/公斤，成交清淡；到货185核桃1车，参考价格17.50元/公斤，客商按需拿货。

　　销区市场红枣货源持续供应，市场到货持续各等级价差收窄，客商挑选合适货源按需采购，预计短期内现货价格以稳为主。

　　苹果：天气影响上色，早富士上市推迟

　　栖霞产区库存苹果走货一般，持货商继续让价出货，买卖议价成交。当地目前纸袋晚富士80#以上价格在3.10-3.40元/斤（片红，一二级，客商货）；纸袋晚富士80#以上价格3.40-3.60元/斤（条纹，一二级，客商货），纸袋晚富士80#以上果农统货价格0.80-1.30元/斤。当地嘎啦交易进入后期，成交价格稍有偏硬表现，一般统货价格在1.40-2.50元/斤，以质论价。沂源产区库存富士零星交易，买卖议价成交。目前纸袋晚富士75#以上在1.00-1.40元/斤（统货，果农货）；纸袋晚富士70#在0.50-0.60元/斤（统货，果农货）。当地美八苹果交易基本收尾，余货以质论价，75#以上2.20-2.50元/斤。

　　洛川产区嘎啦交易基本结束，剩余零星黄嘎啦尾货，质量较差，以质论价。当地75#起步红嘎啦客商半商品价格在3.80-4.20元/斤，统货价格3.50-3.80元/斤，黄嘎啦75#起步价格在2.80-3.10元/斤。早富士还在上色中，预计交易还需一周左右。渭南产区嘎啦交易结束，零星交易不成规模。嘎啦70#以上半商品3.20-3.50元/斤，依果个品质定价。当地早富士上色不快，高温影响明显。

　　甘肃产区花牛苹果少量上市，客商采购积极性不高，价格高开低走。陕西产区受高温影响，早富士上色不快，上市时间有所推迟。山东产区目前早熟嘎啦、华硕交易进入中后期，客商拿货积极，走货顺畅，成交价格区间内上浮。

　　原油：供应端对油价的支持有一定增加，市场信心有所修复

　　截至8月30日，利比亚原油产量下降，伊拉克预计9月加大补偿减产力度，且地缘局势仍不稳定，国际油价上涨。NYMEX 原油期货10合约75.91涨1.39美元/桶或1.87%；ICE布油期货10合约79.94涨1.29美元/桶或1.64%。中国INE原油期货主力合约2410跌8.8至553.3元/桶，夜盘涨3.9至557.2元/桶。

　　根据欧佩克秘书处的一项数据，在2024年1月份到7月份期间，伊拉克原油日产量累计超配额144万桶。根据伊拉克提交的超配额补偿计划，今年8月份在配额的基础上将日产量减少9万桶，9-10月日产量减少9.5万桶，11月和12月份日产量分别减少10和11万桶，2025年1-4月份日产量减少12万桶，2025年5月份日产量减少10.5万桶，2025年6-8月份日均产量减少9万桶，2025年9月份日产量减少9.5万桶。伊拉克计划将原油日产量从7月份的425万桶降至9月份的约390万桶。据路透社报道，根据与欧佩克及其盟友达成的一项协议，伊拉克的石油产量一直超过其每日393万桶的配额。

　　美国经济数据也备受市场关注，因为经济数据是美联储利率政策的重要参考。最新公布的数据显示，美国二季度实际GDP年化季环比上修至3%；核心PCE物价指数年化季环比小幅下修至2.8%，略低于预期；与上一季度相比，第二季度GDP的增长主要体现在消费者支出、私人库存投资和商业投资的增长。美国劳工部公布的数据显示，美国8月24日当周首次申请失业救济人数为23.1万人，低于预期与前值的23.2万人。四周移动平均值为23.15万人，较前周修正后的平均数减少4750人。

　　利比亚东部领导人和西部当局的争端导致供应受阻，原油产量下降了50-70万桶/日。

　　利比亚轻质原油供应中断使得中东局势的不稳定性有所增强，且上周末黎巴嫩真主党再次袭击以色列，令地缘风险再次升温。此外包括美联储主席鲍威尔在内的多位官员均释放降息积极信号，目前9月降息预期已基本确定，将给油价带来长线利好。但基本面在消费旺季后转弱，也可能限制原油价格上升空间。整体来看，预计本周走强后持续高位整理概率较大，WTI运行区间[73,78];Brent在[77,83];SC在[547,580]，仅供参考。

　　尿素: 部分企业出货压力逐步增加，短期盘面仍面临较大压力

　　综合卓创和隆众的统计：1. 供应方面，当前供应充裕，企业库存略有增加。2024年1-6月国内尿素日产量均值为17.47万吨，受部分装置年度检修和临时停车影响，8月日产量降至16.87万吨，环比减少0.65万吨，但同比略增0.31万吨。8月29日企业库存达到46.20万吨(卓创)，较上月同期增加17.32万吨，同比增加20.00万吨，库存压力有所上升；2.需求端看，市场交易趋于短线操作。复合肥市场方面，截至8月28日，45%复合肥出厂均价为2855元/吨，较上月下跌48元/吨，但同比上涨102元/吨。整体出货进度缓慢，部分企业在秋季配方肥价格上暗中降价30-50元/吨。三聚氰胺市场同样面临压力，8月28日均价为6238元/吨，环比下降250元/吨，同比下降1245元/吨，需求不足和高价抵触情绪使市场反弹概率较低；3.成本支撑方面，8月无烟煤市场表现疲软，价格整体先稳后降。山西无烟煤矿开工率下滑，产量小幅下降，市场供应受限。下游煤化工企业采购维持刚需，贸易商操作谨慎，导致无烟煤市场活跃度不高，价格承压下调。

　　1. 目前国内尿素矛盾的结构在于：产销率有所回落+上游库存逐渐累库+消息面对市场心态的扰动；2. 根据隆众的统计口径，从近3年复合肥开工及库存对比变化来看，2024年三季度走势贴进2022年走势，复合肥产能利用率提升的同时库存也在持续走高，这意味着企业存部分预收订单，季节临近排产增多，而发运略显不畅，故而库存走至年内高位。8月中旬至今复合肥秋季肥发运略有改观，但仍未表现高峰，预计9月随着用肥临近，下游提货增多，继而活跃度继续增加。但也需考虑此季节用肥量是否有所减少。

　　当前下游以逢低补仓为主，淡储政策尚未出台，需密切关注政策动向和复合肥市场表现。建议波段思路上方短期压力位给到[1900,1920]，仅供参考。

　　燃料油：预计四季度高硫燃油需求进一步减弱，国内炼厂开工低位压缩裂差上方空间

　　油浆市场方面：高硫油浆市场主流商谈3500-3620元/吨高位跌30元/吨，中硫油浆3650-3750元/吨，低硫油浆主流价格4100-4180元/吨高位跌20元/吨。原油走势涨后回落，油浆市场交投气氛偏弱，下游企业观望情绪升温，接单节奏放缓，今日油浆议价稳中部分窄跌。

　　渣油市场方面：地炼非标渣油3130-3150元/吨，高硫渣油3440-3700元/吨，普通焦化料3950-4150元/吨；山东地区主营单位中海沥青滨州8月27日90#沥青放量价格4280元/吨，较上次放量涨100元/吨；华东地区低硫渣油主力炼厂本周暂未放量；华北主力炼厂检修暂未放量；东北地区低硫渣油沥青料主力炼厂交投4050-4200元/吨高位涨100元/吨。原油走势涨后回落，汽柴油下行，渣油消息面偏空主导，业者观望心态不减。今日除东北地区低硫渣油/沥青料放量价格补涨外，其他地区中高低硫渣油出货议价暂稳僵持，个别炼厂昨日涨幅回吐。

　　蜡油市场方面：减压蜡油市场主流价格5650-5800元/吨；焦化蜡油主流价格5450-5550元/吨。隔夜油价下行，市场交投气氛偏空。蜡油市场上涨阻力较大，业者刚需采购，今日议价暂稳整理。

　　本周期（20240823-0829）山东国产燃料油催化装置产能利用率为55.42%，较上周期55.42%暂稳。本周期山东地区炼厂催化装置开工稳定，山东国产燃料油催化装置产能利用率暂无波动。

　　截至 8 月 26 日星期一，富查伊拉的成品油总库存为 178.03 亿桶，周环比小幅下降 73,000 桶或下降 0.4%。富查伊拉的每周库存走势显示轻质馏出油和中间馏出油上涨，而重质残渣则有所增加。重质渣油库存反弹，当周增加 113.3 万桶，至 893.5 万桶，涨幅 14.5%。富查伊拉船用燃料中心周围的现货价格受到低硫燃料油供应有限支撑，这支撑了船用燃料基本面，当地供应商预计从 9 月 7 日起将有所缓解。

　　高硫燃料油的短期前景仍然受益于强现实需求，预计这种情况最乐观可持续到9月底。然而，四季度的基本面转弱趋势较为明显，主要受中东发电旺季结束、内部高硫消费下降以及轻重原油价差反弹等因素影响。此外，中国独立炼厂的低利润和开工率也限制了高硫燃料油的需求，导致进口量和裂解价差均处于低位。整体来看，四季度高硫燃料油市场或将面临更大压力，需密切关注供应和需求变化。

　　沥青：地缘政治因素对市场有短期提振作用，短期看盘面近期偏强运行为主

　　8月29日，国内沥青市场均价为3714元/吨，较上一个工作日上涨5元/吨，涨幅0.13%。北方市场终端需求缓慢释放，叠加区内部分炼厂限量出货，整体交投氛围好转，今日山东地区沥青现货价格上涨，带动国内沥青市场均价上涨。南方市场始终保持低供应，利好沥青价格坚挺，不过，整体需求仍有待进一步释放，市场仍偏好低价资源为主。

　　2024年9月份国内沥青总计划排产量为201.9万吨，环比下降5.5万吨，降幅2.65%，同比9月份实际产量下降112.57万吨，降幅35.8%。其中地方炼厂因山东某炼厂计划检修，修正后排产共计121.6万吨，环比增加9.9万吨，增幅8.86%；同比9月份实际产量下降76.32万吨，降幅38.56%。（排产与实际产量存在误差）

　　截止2024年8月26日，国内沥青104家社会库库存共计234.6万吨，较上周四（8月22日）减少2.3%。统计周期内国内社会库存持续去库，其中华东地区社会库去库明显，主要由于区内前期低价合同执行，下游刚需提货以社会库出货为主，带动社会库去库。截止2024年8月26日，国内54家沥青样本厂库库存共计105.5万吨，较上周四（8月22日）减少2.5%。本期国内沥青厂库库存持续去库，其中华北地区厂库去库较为明显，主要由于临近月末，部分主力炼厂执行合同出货，消化厂库库存出货，业者提货集中，带动厂库整体去库。

　　沥青单边随原油下跌；沥青供需双弱，季节性去库，预计月差进一步走强，但闲置产能充足，预计上涨空间有限

　　PX：成本端支撑有限，PX反弹承压

　　8月29日，亚洲PX价格跌幅放缓。在隔夜油价延续下跌的情况下，早间PX商谈价格跟随下行。日内油价上涨也短暂带动PX商谈水平提升，不过临近尾盘时再度下跌使得PX收跌。市场商谈气氛一般，10月现货浮动价继续走弱，跌至-14/-11附近商谈。上午PX商谈价格偏弱，实货10月在909/933商谈，11月在934卖盘报价，浮动价10月在-15有买盘。下午PX商谈价格小幅反弹，实货11月在920/940商谈；纸货1月在951买盘报价。尾盘实货10月在924/926商谈，11月在924/931.5商谈。两单10月亚洲现货均在925成交（恒力卖给美孚，中化卖给GSC）。（单位：美元/吨）

　　昨日亚洲PX下跌3美元/吨至927美元/吨，折合人民币现货价格7698元/吨（汇率采用美元兑人民币中间价）；PXN至262美元/吨附近。

　　供应：上周国内PX负荷至86.2%，亚洲PX负荷至77.7%。

　　需求：本周能投100万吨PTA装置重启，蓬威90万吨装置停车，威联250万吨PTA装置负荷降至8~9成，至周四PTA负荷在82.2%（-0.4%）。

　　目前原油供需面不差，利比亚石油产量下降明显，且EIA库存周报显示，美国原油和汽油继续去库，油价仍有一定支撑，但市场对原油供需预期一致偏弱，高盛和摩根均下调四季度油价预测，原油反弹依然承压。近期PX装置计划外产能损失增加，且下游PTA开工率偏高，PX供需有所改善，但在油价支撑有限且交割逻辑依然压制近月走势，PX01反弹受限。策略上，PX01多单谨慎持有。

　　PTA：累库预期下，驱动偏弱，PTA跟随成本端波动

　　8月29日，PTA期货跌后震荡，现货市场商谈氛围转淡，主港现货基差偏弱。个别主流供应商出货。下周主港零星在01-80有成交，价格商谈区间在5305~5330附近。9月中在01贴水75~80有成交。9月下个别在09+40成交。10月底主港在01-40贴水45附近有成交。本周下周仓单在09-5~0有成交，主流现货基差在01-80。

　　昨日PTA现货加工费320元/吨附近，TA2409盘面加工费358元/吨，TA2501盘面加工费336元/吨。

　　供应：本周能投100万吨PTA装置重启，蓬威90万吨装置停车，威联250万吨PTA装置负荷降至8~9成，至周四PTA负荷在82.2%（-0.4%）。

　　需求：近期有聚酯检修装置开启，聚酯综合负荷有所提升，至87.9%附近（+1.2%）；江浙终端开机率继续提升，加弹、织造、印染负荷分别为90%（+6%）、75%（+6%）、79%（+6%）。本周终端织造新订单氛围继续好转，但大陆货走量还相对一般，整体坯布库存继续上升；且月底涤丝工厂促销出货，在“金九"需求旺季预期下，终端加弹、织造追加原料备货量。目前终端备货量高低分化，少的在10-15、15-20天附近，高的在1-1.5个月附近。

　　尽管聚酯及终端逐步好转中，但短期PTA负荷维持偏高水平，PTA供需面依然偏宽松，且目前市场现货流通性充裕，基差逐步承压。短期PTA供需驱动有限，且近月同样受交割逻辑压制，TA01反弹受限。策略上，TA01多单谨慎持有；TA1-5逢高反套为主；TA01盘面加工费350以上滚动做缩。

　　短纤：短期驱动仍一般，价格随成本端波动

　　8月29日，原油下跌，聚酯原料及直纺涤短期货偏弱调整，现货工厂报价维稳，成交优惠商谈；期现及贸易商维持优惠走货，下游观望消化前期囤货为主，产销一般，截止下午3:00附近，平均产销52%。半光1.4D直纺涤江浙商谈重心7250-7550元/吨出厂或短送，福建7450~7550附近短送，山东、河北主流7350-7600元/吨送到。

　　供应：上周直纺涤短负荷小幅回升至78.1%。

　　需求：原料偏弱盘整，下游纯涤纱、涤棉纱商谈走货，库存小幅去化，负荷略有提升。

　　近期短纤供需边际好转，但工厂高库存压制下驱动有限。 “金九”临近，终端需求逐步好转，下游纱厂负荷略有提升，且当前短纤现货绝对价格偏低，短期绝对价格有一定支撑。但短期油价支撑有限，且上游PX和PTA近月均受交割博弈影响价格走势偏弱，对短纤价格提振有限。策略上，PF单边同PTA；PF10盘面加工费在1100以上逢高做缩为主。

　　乙二醇：供需向好，港口库存压力不大，短期乙二醇支撑偏强

　　8月29日，乙二醇价格重心上行，基差走强明显。日内乙二醇价格重心震荡走高，尾盘小幅走弱，日内现货基差走强明显，现货主流成交在01合约升水0-9元/吨附近，整体交投尚可。美金方面，乙二醇外盘重心上行，近期船货商谈多在563-568美元/吨附近，个别贸易商买盘跟进尚可，9月上船货565-568美元/吨附近成交。

　　供应：乙二醇整体开工68.96%（+1.44%），其中煤制乙二醇开工68.47%（+2.26%）。

　　库存：华东主港地区MEG港口库存约73.6万吨附近，环比上期+7.8万吨。

　　需求：近期有聚酯检修装置开启，聚酯综合负荷有所提升，至87.9%附近（+1.2%）；江浙终端开机率继续提升，加弹、织造、印染负荷分别为90%（+6%）、75%（+6%）、79%（+6%）。本周终端织造新订单氛围继续好转，但大陆货走量还相对一般，整体坯布库存继续上升；且月底涤丝工厂促销出货，在“金九"需求旺季预期下，终端加弹、织造追加原料备货量。目前终端备货量高低分化，少的在10-15、15-20天附近，高的在1-1.5个月附近。

　　随着金九银十需求旺季临近，终端及聚酯负荷有望企稳修复，且镇海炼化乙二醇装置重启时间推迟至10月后，9月湖北三宁装置无乙二醇排产计划，盛虹装置90万吨/年装置停车，国内供应提升有限，短期供需矛盾不大。尽管马来西亚一套75万吨/年装置8月中旬重启，但7月以来沙特装置检修共涉及产能102万吨/年，且8月中旬美国一套83万吨/年装置预计检修一个月，进口预期下调。目前EG显性库存水平偏低，短期关注宏观走势以及装置开工变化情况，乙二醇8月供需平衡附近，9-10月存去库预期，中长期存一定的上行驱动。策略上，EG01多单持有，关注4800压力位；EG1-5正套逢低买入。

　　烧碱：山东氧化铝厂采买价调涨，月末仓单暂看较少盘面有反复

　　PVC：印度BIS认证延期，关注需求预期与宏观共振机会

　　国内液碱市场成交氛围尚可，多数地区价格稳定为主，山东、河北、安徽液碱价格稳中有涨，福建价格上涨。山东地区个别氯碱企业近期出货较好，价格上涨，多数企业价格稳定，32%液碱市场价格稳中有涨。河北地区受山东局部涨价影响，部分氯碱企业价格上调，市场价格稳中有涨。山东32%离子膜碱市场主流价格785-865元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1250元/吨，个别更高更低价格也有听闻。价格条件：自提、现汇、含税。

　　国内PVC粉市场价格偏弱整理，主流市场价格多数小幅走低，期货区间震荡，贸易商一口价报盘部分小幅下调，高价难成交，实单部分商谈，下游采购积极性较低，现货成交偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提5350-5470元/吨，华南主流现汇自提5500-5580元/吨，河北现汇送到5390-5440元/吨，山东现汇送到5380-5430元/吨。

　　开工：截至8月29日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率平均开工负荷率81.51%，较上周82.32%下降0.81个百分点。

　　库存：截至8月22日，华东样本企业32%液碱库存12.80万吨，较上期13.99万吨减少8.5%。山东样本企业32%液碱库存2.9万吨，较上期3.09吨减少6.3%。

　　开工：截至8月29日，PVC粉整体开工负荷率为74.18%，环比下降1.65个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为73.68%，乙烯法PVC粉开工负荷率为75.58%。

　　库存：截8月30日，PVC社会库存量在55.30万吨，环比减少2.85%，同比增加19.59%；其中华东地区在51.13万吨，华南地区在4.17万吨。

　　烧碱因部分装置降负荷导致整体开工回落，当前液氯仍贴钱下氯碱企业利润承压。需求端氧化铝行业利润维持较高下企业生产积极，铝土矿紧张问题仍是抑制产能提升的主要因素之一。印染短纤方面预计淡旺季逐步切换，预期仍存。山东现货延续调涨，主因50碱出货压力减弱以及下游采购价格上涨，仓单看当前数量有限，盘面有所反复，01区间暂看2400-2600。

　　PVC开工有所下降；利润看伴随价格跌至新低行业利润承压普遍，部分企业生产压力增大。需求端内需在弱地产下难见明显发力点，下游订单弱、但在价格大跌后有刺激需求释放表现。出口端，台塑报价回落但当前估算我国出口窗口延续打开，近两周上游及贸易商有大单成交，出口表现放量；且印度BIS认证确认延期关注后续雨季后印度需求情况，预期暂偏积极。有所反复，维持谨慎低多尝试，01下方支撑暂看5450。

　　苯乙烯：纯苯反复；苯乙烯弱需求、低库存下价格高位运行

　　华东市场苯乙烯震荡走稳，据PEC统计，至收盘现货9460-9520，9月下9400-9440，10月下9280-9320，单位：元/吨。美金市场报盘稀少，合约出口稳定装船，市场纸货/船货报盘稀少，9月纸货1138对1149，单位：美元/吨。

　　纯苯市场价格上涨。截止收盘江苏港口8月下商谈8570/8600元/吨，9月下商谈8550/8570元/吨，10月下商谈8440/8460元/吨，FOB韩国10月一单在1005美元/吨成交。

　　苯乙烯供应：截至8月29日，苯乙烯工厂整体产量在29.78万吨，较上期降0.17万吨，环比-0.57%；工厂产能利用率68.37%，环比-0.39%。

　　苯乙烯下游：截至8月22日，EPS产能利用率55.76%，环比+2.28%；PS产能利用率55.7%，环比-1.07%；ABS产能利用率65.4%，环比-1.6%。

　　苯乙烯库存：8月26日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：4.15万吨，较上周期增0.11万吨，幅度增2.72%。华南苯乙烯主流库区目前总库存量0.87万吨，较上期库存数据下降0.43万吨，环比-33.08%。

　　纯苯库存：8月26日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：7.8万吨，较上期库存7.2万吨增加0.6万吨，环比增加8.33%；较去年同期库存6.45万吨增加1.35万吨，同比20.93%。

　　日内油价上涨。苯乙烯盘面和山东纯苯供应偏紧推动港口纯苯至山东地区套利窗口打开，从而对港口纯苯价格起较强支撑，尤纯苯月差也有所扩大，但市场依然存在谨慎的气氛。中期看在整体库存水平有限以及纯苯下游仍有投产预期看预计纯苯整体供需矛盾有限仍是偏紧为主，纯苯端对苯乙烯驱动仍偏积极。苯乙烯方面当前供需双弱，周度开工环比微降，下游整体成交不佳且成品库存偏高下对需求存缩水预期，但结合苯乙烯港口偏少的库存看供需矛盾有限。预计苯乙烯高位震荡略偏强，10合约一线暂看8900支撑。

　　甲醇:西北偏强支撑市场、港口因累库暂弱

　　据卓创资讯（301299），截至8.29日，内蒙北线现货2105(+0)元/吨，太仓现货2495(-10)元/吨。

　　截至8.29日，甲醇MA2501合约收盘2534，01基差-39。

　　内地工厂出货较好、溢价成交，港口因货物供应宽松、基差继续走弱10，昨日卓创公布港口累库12W(最近到港多、预计未来2周有减少)，中期平衡表改善预期，建议甲醇多头思路。

　　持有MA2501多头

　　LLDPE: 短期补库预期有支撑

　　据卓创资讯，截至8.29日，华北LLDPE膜料现货8195(-10)元/吨。

　　截至8.29日，塑料L2501收盘8137，01基差+58。

　　昨日市场多小幅降价出货，实盘成交商谈，下游有补库需求，隆众公布PE近期厂库去化较快，整体来看预计补库驱动尚未走完，低多思路对待。

　　u PP: 短期补库预期有支撑

　　据卓创资讯，截至8.29日，华东PP拉丝料现货7615(-20)元/吨。

　　截至8.29日，聚丙烯PP2501收盘7622，01基差-7。

　　当下标品拉丝较非标表现坚挺，多数下游订单表现相对好转，隆众公布 PP厂库、社库均去库，需求逐步恢复，预计补库驱动尚未走完，低多思路对待。

　　LPG: 月度CP涨价提振市场，延续低多思路

　　据卓创资讯，截至8.29日，华南LPG民用气现货低端5080(+30)元/吨，交割区域可交割现货华东价格4750(-50)元/吨。

　　截至8.29日，PG2410收盘5130，10合约基差-380。

　　延续外强内弱，沙特月度CP涨价提振市场，国内需求仍偏弱、华东区域炼厂高库存压力有所缓解，认为外盘丙烷受原油影响、印度和中国进口需求有较强支撑，PG短期延续震荡反弹走势，低多为主。

　　PG2410低多为主，波段操作

　　合成橡胶：多头获利了结，BR回调整理

　　截至8月29日，丁二烯山东市场价13325（+175）元/吨；丁二烯CIF中国价格1485（+10）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化（600002）市场价15400（+100）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差250（+150）元/吨，基差245(+160)元/吨。

　　截至8月23日，顺丁橡胶产业上、中游与下游开工率分化，其中，丁二烯行业开工率为69.19%，环比-0.7%；高顺顺丁橡胶行业开工率为58.03%，环比+2.9%；半钢胎样本厂家开工率为79.68%，环比持稳；全钢胎样本厂家开工率57.96%，环比-1.6%。

　　截至8月28日，丁二烯港口库存25000吨，较上期+5200吨，环比+26.26%；顺丁橡胶厂内库存为20500吨，较上期-200吨，环比-0.97%；贸易商库存为3850吨，较上期-320吨，环比-7.67%。

　　隆众资讯8月28日报道：本周期国内丁二烯样本总库存环比上周期上涨5.74%。其中企业库存环比下降7.49%，周内下游正常消耗，市场现货资源偏紧，样本企业库存继续下降；港口库存环比上涨26.26%，本周有进口船货到港，样本港口库存增加。

　　8月29日，随着盘面上涨至高位，多头获利了结，BR回调整理，合成橡胶主力合约BR2410尾盘报收15155元/吨，跌幅0.56%（较前一日结算价）。成本端盛虹石化丁二烯装置降负运行，吉林石化装置停车检修，短期供应收紧，且丁二烯前期价格下跌后，其下游开工率提升，丁二烯需求增加，另外亚洲乙烯裂解利润仍偏低，预计港口库存低位运行，丁二烯走势偏强。供应端菏泽科信高顺顺丁橡胶装置重启，燕山石化装置负荷回升，短期供应趋向宽松，此外随着现货跟随盘面上涨，行业亏损情况改善。需求端半钢胎维持景气，由于库存压力较大，全钢胎开工率仍偏弱运行。总体来看，成本端对顺丁橡胶支撑较强，且天然橡胶短期偏强，需求暂稳，但供应提升利空顺丁橡胶，因此，BR短期或震荡调整，此外，海外天胶原料供应仍偏紧，青岛天胶库存累库拐点未现，短期天然橡胶供需较好。

　　BR2411-NR2411价差高于2200时，考虑做缩此价差

　　震荡

　　天然橡胶：产区天气扰动，胶价偏强运行

　　【原料及现货】截至8月29日，杯胶58.05(+0.35)泰铢/千克，胶乳66.40（-0.30）泰铢/千克，云南胶水14600（+100）元/吨，海南胶乳14000（0）元/吨，全乳胶上海市场15200（0）元/吨，青岛保税区泰标1860（-10)美元/吨，泰混15150（-50）元/吨。

　　【轮胎开工率】】截至8月29日，半钢胎样本企业产能利用率为79.70%，环比+0.02个百分点，同比+0.73个百分点。半钢胎样本企业产能利用率小幅波动，内销市场雪地胎需求及外贸订单支撑下，企业延续高开工状态，期间因磨具调换，整体产能利用率小幅波动为主。全钢胎样本企业产能利用率为59.79%，环比+1.83个百分点，同比-2.53个百分点。周内检修企业装置逐步恢复，带动整体样本企业产能利用率恢复性提升，整体出货表现一般，成品库存仍处于偏高水平。

　　【资讯】QinRex最新数据显示，2024年前7个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为167.1万吨，同比增9%。其中，标胶合计出口108.1万吨，同比增28%；烟片胶出口18.2万吨，同比降13%；乳胶出口39.6万吨，同比降14%。

　　1-7月，出口到中国天然橡胶合计为58万吨，同比降2%。其中，标胶出口到中国合计为46.8万吨，同比增25%；烟片胶出口到中国合计为1.6万吨，同比降64%；乳胶出口到中国合计为9.5万吨，同比降45%。

　　1-7月，泰国出口混合胶合计为68.3万吨，同比降40%；混合胶出口到中国合计为66.3万吨，同比降42%。

　　【逻辑】受降雨影响，海外原料价格持续反弹，关注后续待雨水缓和及云南落叶病改善后，原料收购价格能否下行。通关政策影响天胶海外货源到港情况，库存持续去化，青岛库存去库幅度明显增大。综上，供应侧扰动带动胶价偏强运行，多单可继续持有，关注后续天气情况。

　　纸浆：需求端好转，盘面有所回升

　　【相关产品】今日双胶纸市场博弈延续，观望情绪浓郁。纸价处低位水平，行业利润水平不断收窄，今日有部分工厂发布纸价上调通知，幅度200元/吨，然需求面延续偏弱，开学季增加订单有限，业者对后市信心不足，用户刚需补入为主。月底贸易商促进回款为主，补库意愿有限，70g卷筒双胶纸主流市场价格在5000-5400元/吨。隆众预计短期双胶纸市场区间内整理为主，关注木浆价格变化。

　　今日铜版纸市场变动不大，行业供需格局相对平衡，工厂延续挺价意愿。终端需求支撑有限，下游原纸库存消耗不快，用户采买积极性不高，同时成本面因素支撑不强，业者对后市信心偏弱，贸易商多随进随出，囤库意愿有限，主流品牌平张铜版纸价格区间在5500-5900元/吨。隆众预计短期铜版纸市场窄幅波动为主，关注关联纸种价格变化。

　　今日生活用纸市场维稳整理，保定地区纸企开工增加，纸企出货表现略向好；原料端现货浆价格区间内波动，今日价格小幅上行，目前部分头部纸企基地停机现象仍存；供需博弈，隆众资讯预计近期生活用纸市场或区间波动整理，关注原料浆价的波动变化和纸机运行情况。主流地区含税报价：河北木浆大轴市场6400-6500元/吨，山东木浆大轴市场6400-6600元/吨，四川竹浆大轴市场6500-6700元/吨，广西甘蔗浆大轴市场5900-6000元/吨。

　　今日国内250-400g社会白卡纸市场均价为4380元/吨，较上一工作日环比持平；今日国内社会白卡纸市场低端价格4050元/吨，高端价格4610元/吨。今日国内食品白卡纸（纸杯原纸）均价为5463元/吨，较上一工作日环比持平；今日国内食品白卡纸（纸杯原纸）市场低端价格4850元/吨，高端价格6600元/吨。月底白卡纸市场业者观望为主，市场交投平淡，业者回笼资金为主，成交可议空间增大。目前市场利好因素不多，业者看淡后市，操盘积极性不高。纸厂开工状况变化不大，以规模以上纸厂生产为主，中小纸厂生产压力增加。隆众预计月底白卡纸市场业者观望心态明显，月底市场交投面预计改观不大，目前下游需求增长较慢，客户备货积极性不高，月底随行就市为主。预计短期部分品牌社会白卡纸市场含税价在4400元/吨上下；食品白卡纸纸杯原纸在5400元/吨上下。

　　【分析】纸浆期货市场高位区间内整理，现货业者心态明显改善。日内，进口木浆行情随盘面上涨，主流针叶浆基差走强，下游逢低成交；主流阔叶浆市场低价品牌货源稀少，业者试探报涨，市场成交重心小幅上涨。 供应端变动不大，需求略有改善前提下，纸浆价格近期震荡整理运行，建议关注新一轮外盘实际成交价、原纸行业毛利改善变动及原纸采购节奏变动情况。

　　【操作建议】低位多单持有

　　【短期观点】偏强

　　工业硅：工业硅现货企稳，期货大幅回升

　　【现货与期货价格】8月29日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价11500元/吨，环比不变，Si4210工业硅市场均价12050元/吨，环比不变。新疆通氧Si5530均价10800元/吨，环比不变，新疆99硅均价10900元/吨，环比不变。昆明环比不变、四川地区报价环比不变。SI2411收盘价为10130元/吨，大幅上涨3%。

　　【供应】从供应角度来看，8月工业硅产量预计高位震荡，一方面，价格持续下跌，部分新疆及四川小规模企业开始检修减产，云南部分企业表示订单交付完成后也将考虑是否继续开工；另一方面，据了解部分西北新增产能将投放带来产量增量。周度产量来看，三地主产区总产量为5.357万吨，产量小幅回落，因新疆和四川产量下降，但云南地区产量仍有小幅增长。

　　【需求】从需求角度来看，多晶硅企业减产后供需趋于平衡，多晶硅价格企稳。随着减产产能的增加，8月多晶硅产量预计将进一步下滑至13.1万吨。有机硅、铝合金维稳，但出口下滑。7月出口均回落，7月工业硅出口5.41万吨，环比减少12%，同比增加14%，环比减少主要受到前期海运费上涨以及出口税收等方面影响。但近期中东出口订单增加低钙仓单需求，8月预计出口将回升。

　　【库存】库存下降，主因仓单成交增加后逐步注销流出0.7万吨，普通仓库增加0.3万吨。据SMM，8月23日工业硅全国社会库存共计47.6万吨，较上周环比减少0.4万吨。其中社会普通仓库12.7万吨，较上周环比增加0.3，社会交割仓库34.9万吨（含未注册成仓单部分），较上周环比减少0.7万吨。仓单经济性下降，但此前成交增加，仓单注销流出增加。根据广期所数据，8月28日工业硅仓单累计64585手（折合32.29万吨），环比下降224手。

　　【逻辑】工业硅现货企稳，期货大幅回升，随着期货价格上涨，2411、2412合约套利窗口逐步打开，新旧合约价差收窄至2760元/吨。

　　目前，硅片企业减少多晶硅需求可通过多晶硅的排产下降传导至工业硅需求。目前，市场因多晶硅企业进一步检修减产，普遍下调8月多晶硅排产至13-13.5万吨，这将导致工业硅需求因多晶硅的排产下调而进一步下修，在供应充裕的情况下，将进一步出现库存持续积累施压价格的局面。

　　工业硅价格目前也已跌至很多企业的现金流成本线，因而若库存持续积累，未来企业需注意提升存货变现和保障现金流的能力。虽然工业硅价格已跌至低位，但是高供应、弱需求、高仓单的格局仍未有明显变化，虽然部分西部小型企业以及黑龙江地区企业检修减产，但西北大型企业的投产可与之对冲，预计产量降幅不大。从供需平衡的角度来看，价格或将在9500元/吨左右低位震荡。若价格持续下跌，减产规模可能进一步扩大；若价格回升，则将给予企业套期保值的机会，从而价格又将再次下跌。

　　【操作建议】工业硅期货跌至低位，可少量卖出9000元/吨看跌期权，建议投资者注意头寸管理

　　纯碱：现货跌幅放缓，盘面出现企稳迹象

　　玻璃：现货未见起色，近月端进一步走弱

　　纯碱:

　　8月29日报道：本周纯碱产量67.35万吨，环比减少1.57万吨，跌幅2.28%。轻质碱产量26.79万吨，环比减少0.89万吨。重质碱产量40.56万吨，环比减少0.68万吨。

　　截止到2024年8月29日，本周国内纯碱厂家总库存121.88万吨，较周一减少0.72万吨，跌幅0.59%。其中，轻质纯碱59.84万吨，环比减少1.33万吨，重质纯碱62.04万吨，环比增加0.61万吨。

　　玻璃:

　　截至2024年8月29日，全国浮法玻璃日产量为16.81万吨，比22日-0.3%。本周（20240823-0829）全国浮法玻璃产量117.81万吨，环比-0.07%，同比-0.81%。

　　截止到20240829，全国浮法玻璃样本企业总库存7054.4万重箱，环比+188万重箱，环比+2.74%，同比+59.31%。折库存天数30.6天，较上期+0.8天；本期日度平均产销率偏弱，行业延续累库状态。

　　纯碱：虽然近期开工率依然偏低，产量仍存折损，但依旧未改变整体过剩的格局，预计9月以后检修陆续结束，过剩格局更加凸显。下游玻璃处于价格底部区间，对纯碱价格较为敏感，买货积极性一般。近期浮法、光伏产线冷修对纯碱同样形成利空影响，且未来仍有冷修计划。因此盘面尚未具备持续反转驱动，01近期1500附近点位反复盘整，暂无行情明显驱动，建议谨慎为宜。

　　玻璃：现货仍未止跌，产销持续平淡，终端需求暂未有明显起色，深加工订单天数继续走弱，下游需求整体保持低迷，因此今年存在旺季不旺的情况。从玻璃的供需大格局来看，当前供应压力仍存，而需求端收缩明显，整体处于过剩格局。近期部分产线开始陆续冷修，但日熔量暂未有明显减量，后市可能会看到更多的产线加入到冷修行列中。短期来看过剩格局依然凸显，虽然旺季备货期已临近，但市场表现出旺季不旺的特征。2501已经跌至1200一线，建议关注现货市场情绪变动，走货节奏。

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